美联储宏观政策身陷两难 刺激经济之剑何时出鞘

　　美国东部时间7月21日下午2时，全球数以亿计的投资者都将目光聚集到了美联储主席伯南克身上，希望他能在美国国会证词上为美国的经济前景作出指引。然而，其关于经济前景异常不明朗，政策仍暂时不变的论调让不少投资者深感失望。伯南克还指出，若经济复苏有受阻迹象，美联储将不得不考虑采取进一步的刺激措施。

　　美联储上一轮大规模刺激政策曾在全球范围内卷起一波资本的上扬狂潮，而在下半年全球经济放缓已经成为“可以说的秘密”时，刺激经济之剑究竟何时出鞘？

　　证词凸显美联储两难困境

　　据悉，伯南克首先于周三(7月21日)的国会证词上表示，尽管经济前景有些暗淡，但美联储不会马上采取行动刺激经济复苏。不过鉴于目前经济前景“异常不确定”，美联储仍将保持政策的灵活性。现在经济仍在以温和步伐复苏，预计私人需求将抵消退出政策与库存累计减速造成的影响。此外，虽然整体通胀率一直波动较大，但过去2年核心通胀率一直走低。美国银行体系的稳健程度也已明显改善，大多数贷款的违约率或已经见顶。

　　然而，伯南克仍为宽松货币政策留下了“后路”，其随后指出，若经济复苏有受阻迹象，美联储将不得不考虑采取进一步的刺激措施。值得注意的是，周四伯南克重申，尽管经济前景恶化，但当前的超低利率政策仍适当。记者留意到，在最近两次表态中，伯南克均未提及可能需要动用其他的刺激措施。

　　“伯南克此次证词凸显了美联储未来宏观政策的矛盾，”南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟向 《每日经济新闻》记者表示，“一方面，目前经济只是有增速放缓而并非像2008年那样倒退的风险。这种情况下，美联储若轻易动用刺激政策只会对金融机构有好处，对实体经济复苏作用并不大；另一方面，一旦经济真的出现复苏受阻，美联储不得不再次动用量化宽松的货币政策。”

　　Hennessy基金合伙资产组合经理FrankIngarraJr认为，尽管市场可能已经预期到伯南克的国会证词，不过市场仍抱有很大的希望。西雅图D.A.Davidson&Co交易部副主席MaryAnnHurley则认为，伯南克的言辞无疑是利好债市的，当经济面临低增长、低通胀，且不排除采取新的刺激政策时，这种预期将推动资金大量涌入避险资产——国债。

　　数据显示，21日，美国2年期国债收益率跌至历史新低0.568%，同时也是连续两个交易日走低；同期10年期国债收益率跌至2.893%，为自2009年4月20日以来新低。两大国债品种利率的暴跌暗示市场资金正快速进入债市。

　　有意思的是，美联储还未向经济“输血”。本周美国总统奥巴马和众议院就陆续通过了对数百万长期失业者延长失业援助金的法案。据该项法案，250万名失业半年或以上的人有希望最快于下周开始领取每周平均300美元的救济金。此外，延长失业救济法案生效后，美国联邦政府将向受益人一次性支付自6月2日以后被中断的救济金。

　　张一伟告诉记者，此次政府推行的延长失业救济法案也只能说是一个短期法案，其效果也是有限的。