9月A股市场：秋收还是秋愁?

　　尽管投资者大多对9月的A股市场寄予了厚望，部分机构甚至用“秋收”来比喻9月或将出现的行情，然而，在政策基调难改、资金面难言改观的情况下，A股市场9月或仍将维持底部震荡的格局。

　　政策基调难改

　　9月的第一个交易日，受欧美股市反弹影响，沪深两市股指纷纷跳空高开。然而，在没有量能支撑的情况下，两市无奈均以告跌收盘，显示观望气氛浓厚。

　　物流与采购联合会9月1日公布数据显示，8月份中国制造业PM I为50.9%，环比回升0 .2个百分点。这是该指数历经4个月持续回落之后止跌回升。同时公布的8月汇丰中国制造业PM I指数也从49.3回升至49.9，出现3个月以来首次回升。

　　事实上，8月PM I指数的小幅回升已是预料之中。在此前发布的机构研报中，不少机构预测PM I将受季节性因素主导而小幅回升，但其他主要经济数据同比增速将较7月回落。至于A股市场更为关注的8月CPI数据，大部分机构则预计将同比放缓至6.0%左右。

　　长江证券认为，7月应该已经是滞涨期的最后一个月，这意味着9月初公布的数据中，C PI同比回落概率较大，并且回落趋势已经形成，因此目前市场的焦点将再次回归经济增长。但经济下滑已经是市场的共识，未来的预期差风险在下滑的速度和时间点上。

　　中金公司首席经济学家彭文生也认为，8月通胀预计将回落，而经济增速将进一步放缓，货币政策仍将维持偏紧。虽然8月通胀可能出现回落，但是下半年C PI环比上涨的季节性压力较大，尤其是食品价格的回落尚不稳固，进入冬季后部分食品价格存在季节性反弹的可能。在此环境下，货币政策显著放松的可能性微乎其微。面对外部复杂的经济环境，短期内货币政策仍以冷静观察为主，将货币环境维持在当前偏紧的水平。而央行将保证金存款纳入准备金管理，相当于未来半年内提高准备金率2-3次。此举应被看作政策工具的完善，而不是政策力度的加强。原先预计的下半年提准的概率或频率将显著降低，但下半年不提准也不代表政策放松。

　　9月1日出版的新一期《求是》发表国务院总理温家宝署名文章《关于当前的宏观经济形势和经济工作》也证实了市场关于政策基调不变的判断。文章强调，要准确判断经济形势，针对经济运行中的主要矛盾，把握好宏观调控的方向、力度和节奏。综合各方面情况看，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。同时，必须根据形势变化，提高宏观经济政策的针对性、灵活性、前瞻性，切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。