中国并购市场扬帆新征程

　　并购重组是中国资本市场举足轻重的一环，是经济结构调整和产业升级不可或缺的手段和推动力，更是资本市场监管和规范的重中之重。近期，证监会力促“并购重组的十大安排”，并陆续推出了政策条文和相关细则。日前，《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》率先浮出水面。该项新规定打出了三记“重拳”：整肃借壳上市、完善发行股份购买资产和并购重组配套融资，旨在遏制借壳上市内幕投机交易，提高并购重组审核效率，以及拓宽兼并重组融资渠道。清科研究中心认为，并购重组新规定擎起了中国并购市场的“领航灯”，在政策的指引下，中国并购市场将开启行业深度整合和升级的新征程。

　　借壳上市或将“失宠”ST股终结末路狂欢

　　“ST类”公司一度在内地的资本市场“兴风作浪”。绝大部分“ST类”公司或者连年亏损，在破产的边缘垂死挣扎;或者被监管层处罚、要求暂停上市，但退市机制的不健全导致这些“名存实亡”的公司幽灵般徘徊在证券市场。而一些不具备在主板上市资格的公司盯上了这些壳资源。通过“买壳”和“换壳”，即并购、资产置换等方式进行重组，以求达到间接上市的目的。

　　相比IPO的严格审核和漫长等待，借壳上市无疑是一条捷径。它不像首发上市那样须经过层层关卡，不必经过漫长的审批、登记、公开发行手续，企业财务披露也比较宽松。当股票价格在二级市场走强，借壳者可以赚取高额价差。如此一来，“僵尸公司”起死回生，改头换面、涅槃重生，股价狂舞飙升。在这个过程中，劣质股反被市场爆炒，市场监管无力，老鼠仓内幕交易频发。因此，重组内幕交易一直是证券监管的难点。

　　针对此情况，本次重组新规定首次明确借壳上市的标准，并将标准提高至几乎与IPO相同，甚至高于创业板首发的盈利标准。清科研究中心认为，在此新规下，借壳上市不再是“一步登天”的捷径，对劣质“ST类”壳资源的抢夺和盲目炒作或将降温。借壳上市的新标准为资本市场排除了重组内幕的“暗礁”，通过新规的规范运作和严格审核，市场投机炒作将被遏制，借壳上市行为将趋于理性和平衡。