嘉 宾： 《交易日》首席评论员 吴 佳

　　申银万国资深分析师 钱启敏

　　平安证券高级分析师 李先明

　　联合证券策略分析师 戴 爽

　　牛年持续大涨的股市，昨日终于有了真正的调整。上证指数在象征性地突破2400点后迅速回调，其后虽然有所反抽，但尾市再度下跌，两市股指几乎以最低点报收，节后涨幅最大的深成指跌幅更大些。热火朝天的股市降了一些温度。这是正常调整还是行情的终结？阶段性顶部在哪里？

　　短线调整很有必要

　　羊城晚报：上周四早盘一度下跌，但尾市又拉了上去，之后两个交易日连续大涨，昨日股市调整幅度较大，调整过后还有机会涨上去吗？

　　钱启敏：调整很有必要。春节后股市上涨过快，很多个股股价翻番，现在震荡一下，调整一下，消化一下，很正常。这也说明上证指数在2400点上方存在不小阻力。但大盘一浪接一浪的上涨趋势没有结束。而且由于大盘超强势，调整幅度估计也比较有限。

　　李先明：昨日的调整说明，经过一轮可观的上涨后，股市受到的压力越来越大。即使还未见顶，但大小非减持，公司业绩因素，宏观经济面，等等，都无法继续支持大涨。所以股市的风险也越来越大，很有可能这波行情已经炒完。调整过后即使有反抽，也是离场好时机。股市要等跌下来才有机会了。

　　吴佳：上周四整理过后继续上涨，这次也将是如此。虽然部分个股的上涨已经脱离基本面支持，但充裕的资金推动，成交量持续放大，只要供求关系不变，每个板块都有轮动上涨机会，从而推动大盘上涨。

　　戴爽：调整可能与部分投资者落袋为安有关，因为大家都被去年的熊市跌怕了。观察上周股市运行，前4个交易日大盘震荡，涨幅很小，但成交量不断放大，显示增量资金持续入场。这么大的资金量在市场运作，行情是不可能这么快完结的。

　　外围股市跌A股独涨

　　羊城晚报：进入2009年，欧美股市仍萎靡不振，美国道指甚至有创新低趋势，香港股市也没有沾到A股的牛气，依然低迷。而A股一枝独秀，持续大涨。大家好才是真的好。一些投资者担心，在全球经济一体化的今天，人家很烂，我们可能也好不到哪里。如果外围股市一直起不来，A股的上涨空间可能要受到遏制。你们如何看待这寰球的不同冷热？

　　钱启敏：美国股市跌我们不一定要跟着跌。熊市时，投资者信心崩溃，很关心外围股市的状况，外围涨了，好像自己心里才踏实点。另外，熊市时也放大了大小非减持的利空影响。虽然这个阶段大小非减了不少，但基本都是民营公司，国有控股的没有减。关键是，现在股市有赚钱效应，有赚钱效应就不断有资金入市，形成良性循环，投资者信心增强了，什么外围股市涨跌、大小非减持，都不用担心。

　　吴佳：美国的经济数据仍在恶化，美国股市仍未见底。至于香港股市，受美国影响很大，境外投资者用国外成熟股市的估值方法来评估香港股市，从而导致了严重的低估。A股当然不必跟随。宏观经济方面，中国经济形势要比美国好。中国股市是先跌，而且跌幅巨大。中国股市跌时也独立，独立上涨也没什么不可以解释的。

　　股市确实是钱多推动

　　羊城晚报：市场普遍认为，本轮行情，经济有向好预期，国家4万亿元投资刺激经济，产业政策连番出台，但更多是由于连续降息，导致大量资金流入股市推动所致。广州一家证券营业部向我们介绍说，春节后个人投资者入市积极性高涨，增量资金入场显著。尽管如此，现在大家对每天超过2000亿元的成交量还是感到惊讶，因为券商的基金仓位监测报告说基金有增有减，整体增仓有限。那么，你们认为资金从何而来？都是这些个人投资者积极入市所推动的吗？

　　吴佳：个人投资者是不可能推动这么大的成交量的。但是天量资金来自何方，说不清楚。

　　戴爽：现在这么大的成交量，资金从何而来确实让人费解。基金现在呈现净赎回。有人怀疑是否有信贷资金进入股市，但这没有证据。

　　钱启敏：中国的钱太多了。现在炒楼不好炒，债券也不行了，那么多钱只好流向股市。在中国，当多数人往一个方向运动的时候，能量肯定是惊人的。

　　阶段性顶部在3000点？

　　羊城晚报：即使是钱多推动，但股市也不可能涨个不停，你们认为什么时候会涨不动，阶段性顶部在哪里？

　　吴佳：何处是顶什么时候涨不动，很难预测。要走一步看一步。但我认为，虽然经济何时走出底部很难确定，但鉴于经济负面因素已经得到充分消化，在资金推动下，股市仍有相当的上涨空间。

　　戴爽：本轮行情确实是资金面推动，政策面配合，是建立在中国经济首先复苏，金融危机中受到的打击最轻这样的基础上。什么时候见顶，这要观察未来两个月信贷供应量能否持续增长，如果信贷明显放缓，行情就可能终止。目前看，成交持续天量，上涨趋势还在，可以继续看好。

　　钱启敏：我们分析，本轮行情的中期目标在上证指数3000点。所谓的中期，就是3月底4月初。也可以认为这就是阶段性顶部。(记者 陈道)