联合证券近日发布二季度A股策略报告，认为A股市场具备“衰退期的繁荣”三大基础，二季度沪深300指数波动区间在2100点到3000点。

　　联合证券认为，从历史上看，即便在GDP下降过程中，股市出现繁荣也并不罕见，中国已经具备“衰退中繁荣”的三大基础。联合证券表示，我国A股市场除了具备财政刺激政策和广义货币量激增的两大基础外，另外一个重要的基础是市场对风险偏好的变化，股市吸引力增加，我国A股市场“衰退中繁荣”的三大基础已经具备。

　　联合证券认为，二季度沪深300 指数波动区间为2100点-3000点，大小非解禁的高峰是在7月和10月，创业板更可能是在8月以后开板，二季度的资金供给仍然较为充裕，流动性会保持强的惯性。联合证券根据朝阳永续的统计数据分析认为，市场卖方分析师对2009、2010 年的沪深300 上市公司净利润增长预期分别为12.5%和18.5%，对应目前沪深300 的估值水平为2009 年18倍，如果以沪深300市盈率回复到2004年以来的历史均值22倍计算，市场点位最高可能到3100点左右的水平。同时，考虑到较差年景估值水平回到历史均值的困难，而且随着指数上涨的大小非可减持的市值增加，联合证券认为二季度沪深300 的波动区间在2100点到3000点之间。

　　对于二季度的行业配置，联合证券认为，历史上“衰退中繁荣”的经济体的股票涨幅较大的企业都是当时先进生产力、先进技术和先进商业模式的代表企业。由于行业分类标准的限制，联合证券建议通过5个角度去考虑行业配置：一是类似的衰退中繁荣的历史经验，二是年报超预期的情况，三是市场对行业收益率的隐含一致预期，四是当前行业的预期市盈率与其他行业的比较，五是行业的预期成长性。综合上述五项指标，联合证券建议二季度超配采掘、房地产、信息服务、建筑建材、商业贸易、化工、医药和金融。(屈红燕)