政策前瞻

　　宏观经济走好符合市场预期，但政府何时会实施“退出政策”则是市场新的担忧。对此，多数经济学家认为，年内央行会保持现有的利率、存款准备金率政策不变，转而依靠公开市场操作来管理过剩的流动性，而政策变动最早在明年上半年才会出现。

　　更加倾向微调

　　至于明年的货币政策，交行唐建伟表示，2010年上半年存在利率上调的可能性，不过即使上调幅度也会较小，另外2010年存款准备金率可能会上调。

　　摩根大通预计，预计在明年初，存款准备金率将提高。如果在明年中，CPI同比增长达到3%~4%时，央行就可能会提高利率。但大规模提息的空间是非常有限的。

　　陆挺认为，政策会更加倾向微调，总体的政策取向在明年春季前仍会保持稳定。明年三月份后，如果GDP增长超过10%，CPI、PPI和出口同比增长值亦转正，控制投资增长和信贷扩张的政策才会出台。

　　本周净回笼创13月新高

　　昨日，央行公开市场操作发行了900亿元3个月期央票，同时还进行了800亿元91天正回购操作，单日回笼量就达1700亿元，因此，本周的回笼力度达2450亿元，对冲掉850亿元的央票和正回购到期量，净回笼规模达1600亿元，创下了13个月以来的净回笼量新高。这也是在“十一”长假后央行连续第二周通过公开市场操作实现净回笼，显示出节日后央行减少货币供应量的决心。

　　“这周回笼量的增加估计和节后效应相关，也可能是季节性的因素，因为节前释放了大量的流动性。”安信证券固定收益分析师王昌俊对记者表示，未来一两个月可能会保持相对温和的回笼或释放。

　　加息预期倒逼央票利率

　　截至21日，二级市场收益率已攀升至1.9027%，但其发行利率保持为1.7605%，倒挂幅度逾14个基点。“加息预期正在倒逼公开市场操作利率上涨，预计下一阶段央行将逐步提高1年期央票发行利率。”国海证券固定收益分析师李杰明表示，由于存贷款利率上调速度较慢，将出现1年期央票发行利率高于同期定存利率，并与贷款基准利率利差不断缩窄的现象。 (黎雯)