11月16日，深沪两市创下了3700亿元的天量，尔后几天，成交量依然在3300亿左右徘徊。不过，耐人寻味的是，在成交量放大的情况下，大盘仍然改变不了已延续了几个月的奇怪的“二八现象”，即占总数大约2成的权重股表现难有，而占总数约8成的中小盘股却异常活跃。

　　同样的情况也出现在香港市场，作为最能体现境外资本意志的地区，居然也出现了和内地大体一致的情形，大量中小盘股几乎每天都有10%左右的波动，而大蓝筹的走势也“非常稳健”，就连汇丰控股(00005.HK)一天涨4%也成为了各大券商快报的头条。

　　按照以往市场资金运作的规律，当资金在中小盘股上获利后，其箭头很快就会指向权重的大蓝筹，转换耗时一般不超过3个月。

　　而如今，9月以来题材股风生水起，而市场苦苦等待的大蓝筹行情却一直只是脉冲行情。

　　中小盘股和大蓝筹之间的重心转换究竟出了什么问题？

　　蓝筹“太稳健”，资金爆炒小盘

　　今年10月前，记者曾与部分深圳私募基金经理交流，当大盘超过3100点时大部分私募基金将选择加仓或建仓。在之后的回访中，众多私募已表示至少加仓到40%。有些仓位甚至已达到70%。这与众多公募基金90%至95%的持仓量相差不大。私募排排网所做的阳光私募调查结果也差不多，58%以上的私募基金经理表示看好之后的行情，其中6成表示将重仓。

　　此时的时间节点是10月下旬，沪指破3100点。一个月后，当大部分公募基金和部分私募基金都已建仓，权重蓝筹股却始终没有出色的表现。事实上，投资者都可以看到，在中国平安(601318.SH)、万科A(000002.SZ)、工商银行(601398.SH)等权重个股的前十大流通股东中，知名基金占了绝大部分。

　　基金重仓似乎并没有带来意料之内的上涨。

　　以11月17日为例，当天受招商证券(600999.SH)上市刺激，虽然权重的银行股有资金净流入，但资金却比不上中小盘的北京银行(601169.SH)、华夏银行(600015.SH)和深发展A(000001.SZ)，其中北京银行一只个股就流入2.09亿元。而招商证券本身只有3.3亿元净流入。

　　事实上，集中了除石油煤炭板块外占指数最大比重权重股的银行板块，资金流入量并不大，本周的5个交易日内，银行板块至少在半数以上时间内落后于房地产、有色和煤炭。以11月16日为例，当天煤炭板块净流入21.3亿元，有色流入15.23亿元，房地产流入10.51亿元。

　　而在上周，银行板块的整体涨幅只有0.53%，本周整体涨幅也只有2.56%。

　　这真是一个缓慢的过程。知名私募基金经理吴国平认为，“市场从中小盘股向大盘股转换不顺主要是两种力量博弈的结果，目前，投机力量明显占了上风。”

　　吴国平说，在流动性支撑下的投机力量，体现在个股上，就是换手率特别高。“换手率高的基本上都是中小盘股，尽管现在两市成交额一直保持在3000亿元上方，但很多大盘股的日换手率还不到1%。”

　　大盘股，往往比较稳健，可以代表价值投资的力量。不过，相对于目前大盘的涨幅，不少大盘股确实有点滞后。

　　以中国石油(601857.SH)为例，本来指数上升不可避免将体现中石油的因素，但指数自去年低点1600多点上升迄今，涨幅约1倍，而中石油迄今涨幅不过41%，几乎落后大盘50%。同样的情况也出现在银行股，以工商银行和建设银行(601939.SH)为例，前者迄今只上涨60.23%，后者上涨63.45%，也落后于大盘。

　　炒作小盘股的背后是分歧

　　事实上，并非没有资金关注大蓝筹。吴国平说，在目前的市场状况下，如果说要寻找价值洼地，那么现在滞涨的个股都有可能成为洼地。中石油、中国石化(600028.SH)，中国银行(601988.SH)、工商银行和建设银行都可以成为资金短期冲击的目标。

　　不过，流入这些大盘股的资金与这些个股的规模太不相称。工商银行是目前市值最大的银行。但自10月下旬大盘冲上3100点以来，资金净流入量才12.3亿元。其中，至少有7个交易日的资金净流入量低于5000万元。中国石油的资金净流入量更加可怜，甚至有单日净流入少于500万元的情形出现。

　　深圳圆融投资执行董事冉兰坦言，中小盘股难以向大盘股转换恰恰证明市场有分歧。操作大盘股的几乎都是机构，机构没有大量出手大盘股，可能意味着市场需要调整。“我虽然一样看好中线的行情，但短期的波动已经显示出很多反复的特征。”

　　他又认为，启动大盘股需要大量的资金，市场虽然不缺资金，但却需要这些大盘股业绩的配合。而这些大盘股的第四季度业绩几乎都要等到明年第1季度才公布。

　　大盘股停滞，是否意味着其中有掘金的机会？记者观察到，不少大盘股目前的价位只有2007年高点的1/3左右，表面上未来空间较大。

　　对此，吴国平认为，目前仍难以判断。不过，他认为，如果大盘能顺利站到3400点以上，市场上的主流资金心态将有微妙的变化，加仓的冲动必将涌现。届时，有两类个股可以成为关注的焦点，一类是次新股，譬如中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、招商证券，一类是涨幅较小的大盘股，譬如中国联通(600050.SH)、中国银行、工商银行。

　　冉兰仍认为，新的黑马将出现在金融、地产和新能源板块。因为即将而来的资产型通货膨胀即将重估金融和地产个股的价值。冷石投资执行董事曾凡，大盘股仍有表现的几率是50%。(作者：张伟湘)