大盘蓝筹明显低估

　　三大行每天净赚8.66亿

　　目前已有7家上市银行公布了2009年年报，工商银行、中国银行和建设银行三大国有银行共实现营业收入8088.36亿元，同比增长0.41%；实现净利润3161.74亿元，同比增长18.46%。如果按照一年365天计算，三大行每天就净赚8.66亿元。而工行更是以每天净赚3.52亿元成为两市最赚钱的上市公司。建行和中行每天实现的净利润也分别达到2.92亿元和2.21亿元。

　　2009年，上市银行资产规模迅速扩张，有效缓解了息差收窄所带来的影响，基本实现“以量补价”。再加上不少银行资产减值同比大幅下降，年底对计提拨备加以调整，业绩略超市场预期。

　　统计显示，7家银行共实现营业收入8769.35亿元，同比增长0.7%；实现净利润3397.04亿元，同比增长19.91%。除宁波银行外，其余6家上市银行的净利润增长速度都保持在15%以上。深发展成为净利润增幅最大的公司，实现净利润50.31亿元，同比大增719.29%。2008年基数较低以及净利息收入的增长，大幅提升了公司的业绩。

　　2009年，7家银行规模有所扩张，共吸收存款26.51万亿元，同比增长24.28%，略低于行业28.21%的存款增速。贷款规模为16.62万亿元，同比增长33.24%，高于行业31.74%的贷款增速。其中，兴业银行和中国银行的存款及贷款增速分别达到42.45%、40.49%和29.22%、48.97%，均超过了行业的平均水平。

　　尽管规模不断扩张，但银行的不良贷款规模和不良贷款率整体基本维持“双降”局面。与此同时，拨备覆盖率不断提升。兴业银行的拨备覆盖率高达254.93%，较去年三季度环比增长了26个百分点。

　　仔细观察，银行业绩之所以实现增长很大程度上得益于2008年大幅拨备和资产减计“反哺”的结果。7家银行2009年资产减值损失共计695.58亿元，同比大幅下降58.42%。以深发展为例，公司2009年净利润增长率达到719%，主要原因就是资产减值和贷款拨备的大幅下降。2008年年末，公司一次性核销94亿元呆账并新增56亿元拨备，导致当年资产减值损失大幅增加257%，而2009年公司贷款拨备恢复至正常水平，资产减值下降了78.52%，对利润产生了直接影响。

　　业内人士表示，今年息差和拨备对于银行业绩的影响作用将有所不同。息差的回升将提升银行2010年的业绩，而2009年底银行拨备大幅下降将使得2010年拨备支出对业绩的影响由正转负。

　　两油企利润增长“换位”

　　中国石化2009年实现归属于母公司股东的净利润612.9亿元，同比增长115.5%；实现营业收入13450.52亿元，同比下降6.9%；基本每股收益0.707元。

　　虽然2009年油价下跌使中国石化勘探及开采事业部营业利润由上年的668.39亿元下降至198.93亿元，但炼油事业部营业利润达230.46亿元，与2008年亏损1046.8亿元有天壤之别。分析人士指出，2009年原油跌价和新成品油定价机制按期执行，是中国石化与中国石油2008和2009两年业绩增长发生“换位”的主要原因。中国石油此前公布，去年实现净利润1033.9亿元，同比下降9.7%。

　　中国石化去年的炼油毛利率达5.3%。这表明从2008年底开始实施的新成品油定价机制对保证炼油板块业绩的效果显著。在炼油巨亏的2008年，中国石化的炼油毛利率为-10.3%，依赖509亿元的国家补贴方才盈利。

　　相比之下，偏重上游业务的中国石油，其勘探与开采业务35.4%的毛利率同比下降了9.6个百分点，拉低了公司的整体业绩。

　　另外，由于原油跌价，中国石化化工事业部同样营业收入下降，但经营利润大增。该板块去年营业利润为130.98亿元，而上年同期亏损132亿元。

　　2009年，中国石化新增原油一次加工能力2200万吨/年、催化裂化能力160万吨/年、延迟焦化能力325万吨/年，蜡油加氢能力790万吨/年、催化汽油吸附脱硫能力360万吨/年。

　　中国石化预计，随着世界经济复苏，国际石油市场需求将恢复增长，2010年油价总体水平可能高于2009年。全年计划国内生产原油4255万吨、天然气120亿立方米；加工原油2.03亿吨，生产成品油1.21亿吨；国内成品油经销量1.29亿吨；生产乙烯869万吨。2010年公司计划资本支出1120亿元。(于萍 张楠 王维波)