机构资金持续增加股票仓位，着力于布局跨年度投资行情

　　由于10月份新增信贷规模低于预期，银行、地产股昨日整体下行，沪综指小跌0.11%，以3175.19点报收，结束此前连涨8天的强势表现。

　　进入11月份以来，沪综指累计上涨5.99%，一些散户资金开始撤离，机构却在持续加仓。种种迹象显示，由于宏观经济复苏不确定性基本消除，A股整体业绩增长超预期，唱多派渐占上风。

　　基金大加仓指数涨声一片

　　伴随着10月底创业板的挂牌和上市公司三季度业绩报告披露的结束，A股唱多声音骤增。

　　“2009年，全球股票年。”在珠海举行的嘉实基金投资策略发布暨全国媒体研讨会上，公司副总经理及投资总监戴京焦热情洋溢地说：“现在已是冬天，但是，在珠海没有感到寒意，因为全球经济都处在复苏状态，全球股市已进入信心恢复之旅。”

　　去年10月31日，沪综指最低跌至1664.93点，市场在迷惘中寻找方向，在11月首周仅上涨1.09%。一年之后，沪综指在11月份首周大涨5.61%，基金开始大幅加仓。类似戴京焦的乐观情绪，实际上已在整个基金界弥漫。

　　据渤海证券分析师章辉测算，290 只偏股型开放式基金上周的平均仓位为 81.10%，比前周的76.30%上涨4.80%。其中股票型基金平均仓位为85.11%，比前周上升5.16%，基金做多意向明显。

　　据章辉测算，前期相对保守的嘉实基金持股仓位亦上升至71.80%，主动增仓4.73%。嘉实基金的“明星基金经理”邵健的看多理由是——2010年，国际经济走向温和复苏，中国经济延续回升态势，A股市场则是热点精彩纷呈。“沪综指年内即使出现调整，调整跌幅也不会太大，乐观看待后市表现。”

　　看多A股是因为估值不高

　　上市公司第三季度盈利环比增长4.4%，让主流机构对A股未来业绩的信心大增。邵健认为，明年中国实际GDP增长回到9%以上，甚至出现二位数的增长是大概率事件。这对A股上市公司整体盈利提供正向的支持。“不论是目前的21倍市盈率，还是明年的17倍，都处于历史较低水平，这和目前外围市场的估值接近。”

　　昨日，A股市场小幅回调，香港恒生指数依然大涨1.61%，收于22627.21点的年内新高点位。香港恒生AH股溢价指数下跌0.92%，以113.56点报收，离去年10月的低位109.88点仅一步之遥。

　　在同股同权的A＋H股中，A股仅比H股溢价13.56%，这让主流机构看到了机会。银华基金认为，A股市场相对H股的溢价降至较低水平，目前进入了可投资区域。

　　“持有股票比持有现金，在中期可以获得更高的收益。”银华基金认为，A股开始进入新的阶段，上涨动力由前期的估值提升，转变为业绩推动。

　　昨日，一系列的宏观经济数据公布，10月份，规模以上工业增加值同比增长16.1%。泰达荷银基金认为，各项经济数据基本显示目前国内的经济形势仍持续向好，这将进一步提振市场信心。

　　流动性压力影响股市格局

　　机构资金的持续流入，是近期股市上涨的直接原因。全景数据显示，继上周A股市场录得240.95亿元的资金净流入之后，从本周一至周三，机构资金分别净流入2.17亿、19.42亿和3.45亿元，散户资金则是分别净流出28.32亿、43.79亿和38.07亿元。

　　上周末，基金整体持股仓位已不低，后市还有多大的加仓空间呢？邵健认为，2007年上半年基金持股仓位已很重，但是，股市还是从3400点涨至6124点。“决定A股上涨的，不仅要看基金的仓位情况，还要看保险资金、社保基金、私募基金甚至居民的金融资产占比。”

　　对于货币因素对明年股市的影响，邵健认为，M1和M2最高点可能出现在明年一季度，但是，绝对的流动性仍将改善，人民币升值压力仍较大。

　　“明年的一季度流动性拐点可能不是终极拐点，而只是阶段性拐点。”邵健称，明年货币乘数仍有提高的可能，货币市场仍将宽裕。“眼下，市场过于关注流动性变化，明年即使真有货币拐点，也并不意味着股市没有好的行情。”

　　中证投资首席分析师徐辉亦认为，明年第一、二季度可能出现流动性拐点，从而让股市见顶。不过，未来几个月仍可能有跨年度行情，金融和地产股等权重股将是引领市场向上的主力军。（熊元俊）