又到年底，各大券商和基金公司开始陆续发布策略报告。2008年，机构投资者几乎集体误判导致投资者损失惨重；但2009年也有不少机构成功预测了流动性宽裕带来的投资机会。明年股市会怎样？为此，我们精选了顶尖券商、基金公司的观点供投资者参考。同时建议，对于机构的观点不妨轻结论重逻辑，见机行事，才能在2010年投资步步为“赢”！

　　“虎头”行情值得期待

　　从近期已公布的报告来看，券商对2010年A股市场集体看多，大多数券商认为A股明年高点都会站上4000点，最激进的点位是4600点。

　　中金公司在其题为“非寻常政策周期中的惊喜和担忧”的报告中认为，明年A股市场将享受经济复苏之后，上市公司业绩增长走向正常所带来的惊喜；而估值提升和上市公司业绩增长，预计将带来大盘未来12个月25%—30%的上升空间；但明年也将迎来“政策退出”风险的担忧。

　　申银万国指出，2010年是中国经济从失衡走向再平衡的一年，预计2010年经济增长9.6%，企业利润增涨35.5%。在经济大环境走好的背景下，预计A股市场会维持震荡向上的格局，上证指数波动区间2900点到4200点。

　　兴业证券表示，2010年中国经济增长周期将延续，但伴随着结构调整、政策退出，A股将演绎震荡牛市行情，其中明年一季度的虎头行情值得期待；中期需考虑虎口脱险；下半年行情博弈因素复杂，要相机抉择。

　　消费和防通胀

　　将成投资主题

　　在券商报告中，消费、流动性和通胀是出现频率最高的字眼，将是2010年的主题投资路线。

　　申银万国2010年年度A股策略报告选择了“消费也能进攻”作为标题，表明其对明年消费板块的青睐。申万指出，一方面是因为中国目前收入分配倾向于家庭部门和人口结构有利于消费；另一方面目前包括刺激消费、发展消费信贷和释放农村消费潜力等政策也显示了决策层支持消费增长的力度。更为重要的是，大量消费品类公司陆续完成了股权激励方案，这使得其具备了释放利润的动机。

　　“通胀”也是券商眼中的主题投资机会之一。光大证券建议投资者布局“防通胀”的投资主线，最看好金融、医药和家电板块，并对新能源、食品饮料和房地产行业表示关注。东方证券也重点推荐了估值较低、通胀初期受益的银行、商业板块。

　  交银施罗德：

　　还有20%上涨空间

　　上周末，在由交银施罗德基金管理有限公司主办的“寻找双动力2010投资猜想———交银施罗德财富万里行”活动上，交银施罗德基金投资总监项廷锋表示：“对于2010年的宏观经济，我们预期将呈现非对称的W型复苏态势。目前宏观经济正在由W型的第一个底往上V型复苏，此种趋势估计将延续到明年二、三季度，然后下调寻找W型的另一个底，我们预期第二底GDP增速将不低于8%。”

　　项廷锋认为，就资本市场而言，未来半年很可能上演业绩和流动性双轮驱动行情。一方面，由于宏观经济复苏的传导和基数效应，未来半年上市公司盈利同比增速将出现高增长。另一方面，未来半年刺激政策还难以回归中性，总体基调可能仍是适度宽松，与此同时，目前已开始的热钱流入，2010年很难出现缓解迹象。在业绩和流动性的双轮驱动下，很可能阶段性触及或突破市盈率25倍的估值上限，而基于目前市场的估值水平，到达25倍市盈率的估值上限，大盘预期有20%左右的上涨空间。

　　国泰基金：

　　明年将走出大“N”型

　　国泰基金在最新发布的2010投资策略中指出，预计明年全年GDP增速在9%以上，并且呈现“前高后稳”的格局。年初由于信贷的集中释放和政策保增长的基调没有发生变化，预计我国经济在明年一季度环比增速达到高点，之后随着两会召开、调结构的力度增强，经济进入正常运行轨道。来年股市的运行轨迹可能形成两头上涨中间低迷的“N”型走势。

　　明年一季度，各类经济和业绩增速数据都会非常良好，投资人会充分利用这个黄金窗口，而一季度信贷增长的再度释放也会提供客观的有利环境。但在二季度之前，投资者可能会预期经济增速震荡回落以及政策变向，从而出现获利回吐。但到了四季度，投资人注意力会逐步转移到2011年，而政府也会相应出台政策支持，避免2010年形成“前高后低”的局面，这可能支持市场在年末的上涨。

　　从行业上来看，国泰基金看好的，一是非确定性环境中确定性强的行业，如保险、工程机械、商贸；二是最可能出现波动性机会的行业，如银行、地产。

　　博时平衡杨锐：

　　继续看好黄金

　　明星基金经理、负责管理博时平衡基金的杨锐日前表示，黄金、消费和资产管理是2010年应该关注的三大重点。

　　杨锐表示，目前中国居民人均收入在3000美元左右，到了消费升级、消费加速阶段，所以消费面临较好的机会。而通过资本市场的发展，让居民享受到资本增值的财富效应，也是扩大消费的一个促进。由此来看，未来中国的资产管理行业还面临很大的机会。还有企业年金、养老金等都可以进入资本市场。再过十年，中国可能会有管理资产规模超过1万亿元的资产管理公司。

　　“我们继续看好黄金，”杨锐表示，现在黄金1000多美元/盎司左右，这其实没有考虑通货膨胀的因素，如果剔除通货膨胀，现在黄金就在400多美元左右，而1980年黄金就到过800美元。现在中国、俄罗斯、日本等国家在它们的外汇储备中，黄金只占1%—2%左右，其余全部是纸币。近期印度购买200吨黄金，这是一个重要信号。在黄金9月份第一次突破1000美元/盎司的时候，用格林斯潘的话说，这只是“逃离纸币体系的初级阶段的一个信号”。