随着各国经济复苏局面确立和欧美通胀的由负转正，欧美央行纷纷宣布数量政策将如期终止，而市场对超低利率政策退出时点的预期也有所提前，但我们预计美联储的低利率政策至少应当能维持到10年中期，而在美联储加息之前欧洲央行很难有加息的举措，仍受通缩困扰的日本也仍将维持超低利率政策。

　　中国经济和物价方面，12月中国PMI指数创08年5月以来的新高，显示经济正持续扩张。物价跳升势头十分强劲，未来无论是CPI还是PPI均面临着持续上升的压力。12月物价超过1.7%将是大概率事件，并上调10年cpi均值预测从2.7%至3%，且物价超预期可能在接下来的几个月成为常态。

　　近期管理层对2010年信贷的均衡性投放和结构性改善均提出希冀。我们仍倾向于加息10年下半年才有可能，但随着通胀上行和出口转好，特别是如果季度信贷再次井喷，央票利率和准备金率在1季度上调的概率较大。对利率产品仍建议缩短久期，以谨慎为主，尽管中长债未来半年持有期收益相对较好，但存在超调可能，不建议展开中长期品种的配置。

　　09年中小盘股打新收益较平稳，但大盘股打新收益下降明显，随着风格轮动转换，预计未来中小盘新股网下打新收益率也将下降，打新对交易所信用债的冲击也会减弱，因此信用债近期走势将有望维系。