8月以来，A股市场骤跌与急升的频率不断加大，为投资者带来一惊一乍的同时，也为市场发展前景蒙上层层迷雾。在此情况下，近期刚刚披露完毕的基金中报所集中透出的策略也再度吸引了市场的眼球。

　　包括华夏、博时、泰达荷银以及上投摩根等在内的主流基金公司均表示，目前市场出现的调整在预期之中。在对国内经济复苏乐观判断的前提下，震荡市不会改变资产配置的战略方向，投资和内需增长等仍是重点关注的主题。与此同时，随着市场发展的不断分化，下半年将会有更多的结构性机会出现。

　　股市震荡源于“不确定性”忧虑

　　针对目前A股市场的短期震荡，多数基金公司表示，市场的震荡与调整是必然的，只是迟早的问题。经济复苏情况的不确定、市场扩容速度的加快以及投资者对货币政策微调与流动性变化的担忧，均为市场短期调整带来推动力。

　　境内资产管理规模最大的基金公司华夏基金的中报表示，上半年A股市场涨幅较大，充分体现了市场对经济和各行业复苏的预期。但同时，市场整体估值水平的提高相应加大了系统性风险，CPI、PPI等各类宏观经济指标回升增强了市场对政府政策微调的预期。

　　国泰基金发布的投资策略报告提出，从市场8月整体回调的情况来看，最主要原因是投资者对于经济复苏的预期过于强烈和乐观，而之前二级市场的股价走势已经对这种预期演绎得十分充分。

　　在对大势的判断上，机构普遍的共识是，国家积极的财政政策和适度宽松的货币政策增加的流动性，推动了A股上半年的牛市行情。而下半年，A股市场将从依靠流动性和经济复苏预期推动市场上涨的格局，转向宏观经济基本面和上市公司业绩双驱动。

　　根据景顺长城鼎益股票基金的判断，下半年整体经济形势将从复苏逐步转换到扩张阶段，先导性行业复苏将带动景气向产业链纵深展开。

　　投资重点紧追“经济复苏”主线

　　在投资策略上，嘉实成长基金认为，本轮行情的主线一直围绕“复苏”这个主题，从“如何复苏”逐步向“复苏了如何”演化。目前市场已经按照“投资时钟”，提前预演了整个经济从衰退走向再度辉煌的过程。从估值上看，补缺口行情已经接近尾声，无论股市还是地产价格，都已经回升到危机暴发前的水平，后续行业内部个股间的分化将明显扩大，趋势投资机会逐步向价值投资转变。

　　对于下半年的投资操作，华夏基金表示，经济复苏中，投资和内需增长是重点关注的主题，将努力把握受益于投资和内需增长的相关行业和公司。

　　信达澳银灵活配置基金经理王战强与曾国富继续看好受益于经济复苏政策的产业，如金融、房地产、钢铁、能源、机械等行业。兴业有机增长基金经理表示，在下半年的操作中，继续看好中国经济的内需发展因素以及部分出口相关部门，在投资策略中继续关注银行保险、消费零售、化工以及通信电子等行业的投资机会，同时关注如煤炭、地产、钢铁等板块出现的比较大的回调后的机会。

　　国泰基金也表示，下半年企业利润向好的趋势不会发生变化，投资者应该关注公司业绩而不是预期。

　　股票型基金仍是配置首选

　　国金证券研究所最新发布的“2009年基金中报分析”称，市场的回暖活跃了基金交易，2009年上半年全部基金整体换手率为157%，与2008年下半年和2008年上半年83%和98%的水平相比有明显提高。从增持的变化可以看出，与2008年机构更多关注风格稳健的品种不同，2009年以来，高风险收益的基金以及蓝筹风格基金更受机构青睐。

　　好买基金研究总监乐嘉庆表示：“四季度包括明年，股票市场还是比较明朗的。我们看好下半年股票市场的机会，应该积极配置股票型基金，而不是通过债券基金的股票仓位获得股票的收益。”

　　而在股票型基金诸多次类品种中，灵活配置型基金凭借更强的市场敏感性以及对资产配置的灵活把握，在震荡行情中更可能成为攻守兼备的优胜者。来自银河证券研究所的报告分析认为，灵活配置基金由于可以灵活地调整仓位结构和行业、个股配置，优化组合结构，能更好地适应行情的演变。

　　乐嘉庆认为，剩下的两大类基金中，货币基金不是一种投资工具，而是现金管理工具，不在投资考核的范围内。而债券基金上半年的收益更多来自于股票仓位的收益。从目前来看，债券市场维持在一个不明朗的状态，在下半年没有太大太明显的市场机会。

　　大成基金管理公司基金经理姚瑢则表示，对大多数投资者而言，选择业绩稳健的基金进行定投不失为稳健投资者的理财良策。(记者 张汉青 实习生 张晓芳)