从挂钩汇率、股票、贵金属，到挂钩大宗商品、艺术品投资，银行结构性理财产品的种类日益丰富。在一些投资者眼中，只要挂钩标的物价格上涨，那么他获得的收益就应越多，这显然是一种误解。相反，标的物价格的上升可能会使投资者陷入零收益的尴尬。

　　所谓结构性理财产品，是指银行通过发行理财产品向投资者募集资金，大部分资金投资于固定收益产品，例如信托、债券、央行票据等，余下的小部分资金进行衍生品投资。 根据普益财富的统计，10月9日至10月15日，5家外资银行和1家中资银行共发行了15款结构性理财产品，挂钩标的涉及股票、基金、利率和汇率。

　　挂钩性理财产品动辄8%-10%的预期年收益率让不少投资者怦然心动。实际上，结构性理财产品实现高收益的例子也不在少数，比如去年11月到期的荷兰银行“3年期石油-黄金挂钩结构性存款”产品，其到期收益为18.62%；今年6月份到期的农业银行“境外宝I股指挂钩型美元2年”达到了16.71%的高收益率。

　　但也有许多结构性产品倒在了零收益的红线上。日前，一款名为“涨跌双赢系列”的挂钩澳元汇率的理财产品被曝出零收益，而同期的澳元兑美元汇率却出现大幅增长。

　　据了解，该产品起始日为6月18日，期限为6个月。如果澳元兑美元汇率在期初汇率的上下400个基点区间内浮动，那么到期收益率为4.5%；如果澳元兑美元汇率的浮动超过期初汇率的上下400个基点，但在上下800个基点的区间内浮动，那么到期收益率为1.5%；如果澳元兑美元汇率的浮动超过期初汇率的上下800个基点，那么到期就是零收益了。从6月18日到记者截稿时，澳元兑美元汇率从0.7968大涨到0.9268，涨幅达到1300个基点之多。根据该产品说明书提供的模型，观察期内，澳元兑美元汇率任意时点突破期初汇率的上下800个基点，到期收益将为零。

　　本月以来屡创历史最高价的黄金也是结构性理财产品的“常客”。不过记者却发现，在金价猛涨的同时，一款名为“双区间触发黄金挂钩结构性投资”的产品也很可能面临零收益的结局。这款产品设计了3个参考区间，如在观察期内，黄金参考价格始终位于任意一个参考区间内，则收益为4.00%，否则为零收益。该产品将上限设为期初价格+60美元，下限为期初价格-60美元，第一参考区间为上限至下限之间，第二参考区间为上限-60美元和上限+60美元之间，第三参考区间为下限-60美元和下限+60美元之间。产品收益计算起始日为2009年8月28日，当天伦敦现货黄金开盘948美元/盎司，截至记者截稿，伦敦现货金最高报价为1070美元/盎司，已突破其第二参考区间的最高位1068美元/盎司。该产品说明书注明，若黄金参考价格在突破第一参考区间之后，再突破第二参考区间或第三参考区间，投资者到期仅可收回100%的本金。

　　造成上述两款产品收益“边缘化”的主要原因是产品区间设计过窄。据悉，目前银行推出的挂钩理财产品，大致有三种结构：第一种是对称区间型，银行预先设定标的物价格的波动区间。在投资期内，如果价格在区间内波动，投资者将获得预期的最高收益。如果波动超出区间，则只能获得较低收益甚至收益为零；第二种是非对称区间型，投资者通过看涨价格或看跌价格，从而购买结构不同的产品；第三种是触发型，只要在理财期内标的物价格触碰或超过预先设定的一个价位或者涨幅，就可获得最高预期收益率。

　　因此，投资者在挑选结构性产品时，要更多关注其设计理念。表现较差的产品普遍有复杂、苛刻的收益实现条件，很多时候挂钩对象表现好，产品收益较低甚至零收益。

　　中国社科院金融研究所理财产品中心技术主任王增武表示，一款产品的收益高低需要看它的基础资产和支付条款，而基础资产和支付条款是相互关联的，产品融合度越高，产品的收益越高，反之，产品收益越低。（记者 孟凡霞）