大摩领先优势、东方策略成长、景顺长城内需增长个性化投资成效最明显，三大基金经理接受证券日报《基金周刊》记者采访，普遍坚持稳健的投资理念，建议投资人及时把握住低估值高成长的上市公司

　　□ 本报记者 赵学毅

　　今年以来A股一直处于弱势调整中，这种低迷格局同样连累了基金，95%的股票型基金年内回报率为负。不过，一批坚守个性化投资策略的基金，由于重仓持有偏门股票(仅3家以下股基重仓持有)净值抗跌，成为一季度资本市场最抢眼的群体。大摩领先优势、东方策略成长、景顺长城内需增长基金经理及渤海证券研究所章辉、晨星基金研究中心王蕊接受了证券日报《基金周刊》记者采访，对这一现象进行解读。

　　63只股基持偏门股占净值比例逾6%

　　55只股基年内成功跑赢大盘

　　多只基金搏杀一只股票的抱团取暖策略一直被视为公募基金的“特色”，这种抹杀基金经理个性的投资策略在去年四季度已被越来越多的基金抛弃，不少基金已经开始另辟蹊径，展示个性化投资策略。

　　据证券日报《基金周刊》最新统计，在基金去年四季报披露的所有重仓股中，共有354只股票仅被3家以下基金重仓持有，成为名副其实的偏门重仓股，涉及股票型基金156只。泰信优质生活、金鹰行业优势、工银稳健成长、大摩领先优势、万家精选等5只基金持偏门股票市值占净值比例超过20%；另有国富深化价值、鹏华盛世创新股票(LOF)、银华领先策略等21只基金持偏门股票市值占净值比例在10%以上；还有37只基金重仓持有偏门股占净值比例介于6%至10%之间。

　　今年以来交易数据显示，354只基金重仓的偏门股中有196只逆市上涨，占比55.4%；共有258只跑赢同期上证指数(上证指数今年以来累计下跌6.39%)，占比72.88%，其中东湖高新、理工监测、天茂集团、鑫富药业、丹化科技等34只股票逆市涨幅均超过20%。

　　我们重点研究了重仓持有偏门股(基金重仓持有偏门股占净值比例超过6%)的63只股基，有55只年内已经成功跑赢大盘，占比高达87.3%；有39只跑赢同期同类水平(228只股票型基金今年以来平均回报率-4.98%)，占比超过六成。显然，基金重仓的偏门股今年以来整体走势强劲，显示出“偏门但有高价值”的特点；重仓持有这些偏门股票的基金明显抗跌，表现出了慧眼独具的投资眼光。

　　大摩领先、东方策略、景顺长城内需

　　3只小规模基金引领个性潮流

　　从基金回报率排行榜上看，截至3月19日，大摩领先优势、东方策略成长基金净值增长率分别为5.2%、0.34%，在惨淡的市场中显得格外抢眼。银华领先策略、景顺长城内需增长、景顺长城内需贰号、海富通风格优势等四只基金紧随其后，净值增长率均高于-1%。这些基金由于重仓持有偏门股票，以相对优秀的业绩引领了基金业的个性投资潮流。大摩领先优势、东方策略成长、景顺长城内需增长基金经理在接受证券日报《基金周刊》记者采访时，明确表示对低估值高成长行业个股的偏爱。

　　大摩领先优势基金重仓偏门股市值占净值比例22.33%，持仓占基金股票投资比例24.38%，重仓的中恒集团、诺普信、马应龙、亨通光电均不足3只股基持有，这4只股票年内均逆市上涨，尤其是中恒集团、诺普信分别大涨36.43%、18.2%。摩根士丹利华鑫基金管理公司投资总监兼大摩领先优势基金经理项志群先生对证券日报记者表示：“短期来看，我们对尚需观察的潜力目标进行尝试投资，挖掘新技术、新市场、新产业领域的潜在机会，关注资产变动带来的变化，为持续优化核心配置提供储备。对于投资而言，跟随政府进行经济结构调整的方向和政策，寻找并持有中长期可信赖的增值性资产，基于估值评估组合中各类资产的风险溢价，在兼顾均衡的前提下调整组合，以保持组合的可持续性为主要目标。”

　　东方策略成长基金经理于鑫在接受证券日报记者采访时表示：“我们比较认同价值投资，多选择低估值的、有较大投资价值的白马股票。经过仔细的研究探讨和实地考察，东方基金坚持持有这些具备成长潜力的股票，因此在第一季度板块轮动的时候获得了较好的投资收益和比较鲜亮的业绩表现。目前市场呈现箱体震荡的格局，政策性的不确定因素很多，市场走向不是很清晰，风险较大，我们还是坚持稳健的投资理念，及时把握住低估值高成长的上市公司，踏准节奏。”数据显示，东方策略成长持有5只偏门股票，持股市值占基金净值比例13.66%，占基金股票投资比例21.09%；深赤湾A、盐田港、攀钢钢钒三只重仓股今年以来涨幅均超过8%。

　　景顺长城内需增长持有3只偏门股票，持股市值占基金净值比例8.91%，占基金股票投资比例11.14%。交易数据显示，益佰制药今年以来涨幅达21.3%，美邦服饰也逆市上涨2.83%。该基金经理王鹏辉对证券日报记者表示：“首先是要有自上而下的思路，判断行业在经济环境中的机会；其次是要有选择行业中的优胜者，还要选择管理层优秀的公司，这是我选个股的一些思路。近期风格有所改变，前期获利丰厚的股票有压力，但具备很好成长性的股票长期看前景仍然值得期待。我觉得近期市场的风格逐渐在转变，估值低的大盘股有机会。”

　　基金持股变化快 风格转换无法预料

　　基金研究员谈“偏门”现象

　　值得注意的是，基金经理在接受证券日报记者采访时尽管普遍表示要及时把握住低估值高成长的上市公司，但目前投资运作仍十分谨慎。渤海证券研究所章辉、晨星基金研究中心王蕊对这种基金持股“偏门”现象做出细致分析，并谈出基金当下遭遇的尴尬境地。

　　渤海证券研究所章辉对证券日报记者称：“对于这种靠偏门股拉升基金业绩的现象，在之前并不多见，这是今年以来权重股表现不佳、板块轮动等各方面因素合力催生的一个新特点。”他接着说，“随着风格转换的可能性增加，会有不少基金换成大盘股，但大盘股能否上涨很不确定，小盘股风险又的确很大，所以基金正处于投资的尴尬境地。不过，我们目前看到的是基金去年12月份的持有股票情况，现在已经不好说了。”

　　晨星基金研究中心王蕊则从另一个角度解释了这种“偏门”现象，她说：“有些基金风格不一样，有的基金规模小可以拿一些不是经常见到的股票。每家基金对股票的价值判断也不一样，投资不同风格的股票是无可厚非的。”她还表示，“小规模基金拿这些偏门股票，对其业绩的贡献是比较大的；而大规模基金拿这些股票没有什么明显效果。”

　　对于目前市场热议的风格转换问题，王蕊对证券日报记者谈出了自己的看法：“风格转换是各大机构对市场的一种看法，但大盘能不能完成转换是不可能预料到的，很难说持有哪些股票好与不好。”章辉对此也表示，大盘何时能风格转换不好确定，基金重仓的偏门股票和主流股票都有可能在后市中有所表现；基金持股灵活，后市配置股票会适时而动。