短短一个多月，上证综指已从4月15日的3164点跌去600多点，区间跌幅达19.27%。Wind数据显示，剔除今年成立的次新基金，可比普通股票型基金中有13只基金4月15日到5月17日的区间净值跌幅小于10%，成为抗跌先锋。部分抗跌基金一季度末的行业配置，避开了近期跌幅较大的行业板块；部分基金前期行业配置稍显被动，但通过积极调仓，在大盘暴跌期间表现出色。

　　13只基金相对抗跌

　　4月中旬以来，受房地产调控等因素影响，房地产板块和与之相关的银行、钢铁、建筑建材等板块下跌惨重。其中，4月15日至5月17日，房地产板块跌幅达29.19%，金融行业跌幅达23.75%，钢铁板块和建筑板块跌幅也均超过20%。与此相对的是，医疗器械、生物制药、农林牧渔、电子器件等非周期板块和新兴产业板块抗跌，成为股市中的避风港。

　　行业板块表现差异加剧了基金业绩的分化。Wind数据显示，在上述时间段内，剔除今年成立的次新基金，185只可比的普通股票型基金中，有13只基金跌幅小于10%，相对抗跌。其中，华商盛世成长以复权单位净值增长率-6.49%位居业绩排行第一名，东吴价值成长、长城双动力、信诚盛世蓝筹则分别以-7.79%、-7.90%和-8.15%的增长率位居其后。而基金净值增长最差的，是净值下跌23.67%，与表现最好的基金相差17个百分点。

　　资料显示，表现较为抗跌的基金，在一季度末较少配置近期跌幅较大的行业板块，而相对较多配置了非周期性行业和新兴产业股票。如东吴价值成长一季度末对房地产业的配置为0，对金融股的配置仅占基金资产净值的3.15%，而对食品饮料业、医药生物制品行业的配置则分别达到17.84%和10.84%。一季报显示，该基金重仓持有古井贡酒、泸州老窖、青岛啤酒等食品饮料业股票及双鹭药业、东阿阿胶等医药类股票。

　　华商盛世成长一季度末的行业配置中，金融保险业、房地产业股票占基金资产净值分别为3.22%和6.30%，而医药生物制品、食品饮料股票板块则占到基金资产净值的16.23%。

　　板块分化考验基金调仓能力

　　4月的房地产调控力度远远超过市场预期，行业板块的表现受政策影响，出现明显差异。房地产及相关产业成为股市下跌主力，而受政策扶持的战略新兴产业表现相对优异，基金经理纷纷加速调仓。调仓效果如何，在一定程度上就体现在基金净值表现上。

　　以信诚盛世蓝筹为例，该基金一季度末持有金融保险业和房地产业股票的市值占基金资产净值的16.17%。一季度末前十大重仓股资料显示，信诚盛世蓝筹持有招商银行、浦发银行、荣盛发展的市值合计占到基金资产净值的11.38%。分析人士认为，这些基金在一季度后应该是很快调整了行业配置和仓位，否则，以一季度末的行业配置，很难在上述时间段内表现出如此优异的抗跌力。

　　其他基金中也出现类似情况。如单位净值增长率排名第五的东吴行业轮动，一季度末持有的金融保险业和房地产股票市值合计占到基金资产净值的26.72%。如果未在大盘调整前或调整之初积极减仓和调仓，基金净值增长势必会受到这两个板块股票的拖累。

　　分析人士认为，震荡市将极大考验基金经理的调仓能力，积极适度调仓将有助于基金把握市场机会，在大盘下跌中保持较好的抗跌力。（方红群）