据一项不完全统计，2009年到期的5388款银行理财产品中，未达到预期收益的产品共有237款，其中103款遭遇零收益或负收益。这些收益“打水漂”的理财产品，值得产品设计者反思，对投资者也是风险教育。

　　银行理财产品零收益或负收益，曾在2008年引起投资者的声讨，并成为投诉热点。去年，银行理财产品的销售数量较上年增长约一成，零负收益产品的数量略有减少。让投资者翻船的主要是结构性产品及投资证券市场的FOF产品。不少产品设立于2007年四季度至 2008年上半年，受到全球股市、商品市场等回落的冲击。其中，某上市银行的“创赢7号基金宝”实际年化收益率为-43.72%，位列负收益理财产品之首。该产品成立于2008年1月31日，投资于A股市场上的基金，现因亏损而展期运作。让投资者看不懂的是，2009年股市大幅反弹，上证指数2009年1月31日至2010年1月29日上涨约50%，该款理财产品的期间净值增长率却只有10.32%。

　　细看投资分析报告就不难发现问题所在。“创赢7号”先是生不逢时，在2008年熊市中遭重创。接着，在2009年犯了两个重大错误。年初投资过于保守，未能抓住底部建仓的时机，错失上半年的有利行情。下半年，投资策略变得积极，偏偏又碰上股市震荡加剧，从而投资业绩改善不明显。“创赢7号”公布的2010年2月3日理财单位净值为0.6275元，虽可展期运作至2011年1月31日，但错失2009年咸鱼翻身的机会之后，要想在2010年重新站上面值谈何容易。

　　据称，“创赢7号”在2009年度主要投资了场内交易型指数基金。相比之下，上证50ETF和深100ETF在2009年的涨幅分别高达87.47%、116.63%。如果银行理财产品主要依赖于指数基金，投资者还不如直接购买指数基金，那样的话，流动性更强。而去年103款理财产品零负收益，暴露出的另一个问题是流动性普遍较差，有的产品不可提前赎回，有的一个月开放一次赎回。

　　显然，“创赢7号”的亏损不单是系统性风险所致，与管理人的理财水平有很大关系。从近年银行理财产品的整体风格来看，不论挂钩于股市、汇市还是商品市场，几乎一致看多。只有当挂钩标上涨的时候，才能获得高收益。一旦经历市场震荡或走熊，零收益或负收益就不可避免。理财产品频频出现策略失误，让人怀疑银行是不是有意通过“对赌”来骗取客户。这是银行理财产品挨骂的两大原因之一。

　　另一个挨骂的原因，是把高风险产品卖给不适当的客户。若错把高风险的浮动收益产品当作储蓄来推销，岂不是害了投资者。对此，2008年理财产品零收益风波发生后，银监会对理财产品的信息披露及销售加强了监管，更加强调适当性原则。但在销售中，仍有可能发生误导。

　　展望2010年，股市震荡加剧，股指期货的推出使散户赚钱更难。同时，CPI增幅上升，各类资金跑赢CPI的理财需求增加。对银行来说，正是通过理财业务拉动中间业务收入的好时机。理财产品相对较高的资金门槛，意味着很多购买者属于优质客户范畴。若理财产品不断撞上“零负收益门”，势必损及银行在客户中的形象。因而，银行有必要从去年103款理财产品零负收益中吸取教训，提高产品设计与风险控制的能力，同时更好为客户规划投资组合。一言以蔽之，可能导致负收益的高风险产品不是不能有，但必须销售给适当的客户，并帮助客户进行有效的风险防范。(张炜)