股指期货上市已有11个交易日，市场活跃度逐渐提高，上周股指期货市场总成交量为71.1万手，总持仓量为1.09万手，持仓量均有一定程度的增长，但期价整体呈现逐步回落之势。

　　从期现价差上看，经过上市前两个交易日的大幅波动之后，上周价差基本维持在20点至60点之间。价差波动幅度缩小也说明市场内套利资金相对活跃，促使价差不会过度偏离合理区间。不过期现价差波幅缩小对套利利润空间有所影响。但上周ETF市场出现一个较为明显特点，即ETF折价幅度不断拉大，投资者如果能够抓住ETF出现折价机会，利用ETF代替股票组合进行期现套利能有效提高利润空间。

　　针对上周利用ETF折价进行期现套利，不妨分别选取50ETF和180ETF进行研究分析。首先是50ETF，极端情况出现在4月28日9点30分至10点之间半个小时内，这个时间段里50ETF折价率达到峰值，达到1.29%，有折价套利收益率基本维持在1.4%-1.7%之间，与前几个交易日相比，提高幅度在20%-60%之间。但是，与同时期无折价套利收益率相比，提高幅度基本在150%-300%之间，较之前有了明显提高。180ETF出现折价时套利收益率情况和50ETF出现折价时基本一致。4月27日9点40分至10点40分一个小时内，利用180ETF折价进行期现套利收益率达到最大，基本维持在2%左右，但较无折价套利收益率提高幅度在40%-60%之间，并不是很高，原因是这一时段180ETF折价率并不是最高。但在4月28日9点40分至9点55分之间，由于180ETF折价率大幅上升，尽管此时有折价套利收益率维持在1.3%-1.7%，但较无折价时套利收益率有大幅提高，提高幅度在200%-300%之间。

　　当然，投资者需要注意的是ETF折价能否有效回归合理水平，折价率如果不能够缩小，那么，很可能赚不到这份因ETF折价带来的额外收益。(东证期货 杨卫东)