权重股领涨后或宽幅震荡

　　⊙国元证券

　　市场层面决定指数再创新高的必要条件有两个，一是权重股具有继续上攻的条件，二是个股仍然有一定的活跃度。目前第一个条件从权重股表现来看，中石油、中石化和银行股在关键时刻总有表现，但是量能释放并不同步，而是以此消彼长的方式放出。由于节日期间美股及港股表现不错，加上油价再创新高以及我国调升油价，因此权重股高走应无疑虑。不过权重股的走高持续性向来是一波三折，大涨的同时也将意味后续又将有一定程度的宽幅震荡发生。第二个条件个股的活跃度在盘中仍然能够持续，政策面不断的刺激在盘面上仍然有一定的股价刺激效应。比如新能源和智能电网对相关板块个股的带动一样，适度的热点板块及强势个股的可参与性及赚钱效应是吸引场内资金有参与愿望的必要条件。就目前来看，政策仍在不断推出之中，加上美元持续下跌造就的再通胀预期使得资源能源地产等板块有反复活跃的机会。

　　月初即将陆续发布PMI先行指标及一系列宏观数据，四万亿投资是否起到效果也将面临大考。策略上依然是“一颗红心，两种准备”，控制好仓位情况下激进投资者可利用权重股搭台的间歇寻求个股的唱戏机会。

　　维持强势特征外围是关键

　　⊙银河证券

　　近期美元指数十分疲弱，与此同时黄金快速上涨，其他有色金属和石油在需求疲弱背景下仍然强势反弹，国际外汇市场与大宗商品市场的大幅波动反映了投资者对美元未来以及远期通胀的担心。一旦全球经济企稳回升，是否会发生严重的通胀成为投资者十分关心的问题。在能源类股带动下全球股市普遍上涨，因此，国际因素成为影响本周市场的重要因素。但本周国际股市也面临震荡风险，加州政府限于破产危机和通用汽车申请破产保护可能使美国股市产生较大震荡，可能加剧A股市场波动。对宏观数据的预期是影响A股市场的另一个重要因素。一是即将出台的5月份采购经理指数，市场对PMI指数环比下降有所预期，如果跌幅较大甚至低于50%，则将对投资者信心产生较大打击。二是5月份发电量、出口、信贷等数据。如果数据非常理想，则股市可能继续向上。如果数据很差，则市场可能震荡向下，投资者需警惕构筑双头风险。

　　近期成交量萎缩反映了投资者的谨慎心态，如果成交量持续下滑则后市难以乐观。节前股民保证金以流出为主，按照以往惯例节后可能会出现小幅回流，从而有助于使本周市场维持强势特征。

　　综合来看，在国际市场、宏观经济数据、政策以及资金等因素共同影响下，本周市场有望维持强势特征，石油石化、有色金属、证券、银行、建筑、医药等行业可适当关注，但从更长时间看投资者应保持一份谨慎。

　　流动性释放进入第二阶段

　　⊙招商证券

　　近来大宗商品价格上升会进一步强化通胀预期，流动性释放的第二阶段已经越来越近。我们一直认为，流动性释放的第一阶段靠信贷余额增速提升，第二阶段靠物价见底回升后存款增速下降，这一阶段市场的推升力量体现为居民部门在通胀预期形成后资产配置的调整。

　　我们依然认为，中国经济下半年比上半年好是大概率；美国等主要外部经济下半年至明年上半年企稳复苏也是大概率；随着通胀预期的进一步强化和物价指数的见底回升，流动性释放进入第二阶段已指日可待，居民部门会通过调整资产配置降低存款尤其是定期存款的配置，并增加股票等风险资产配置。在这样的背景下，我们建议对市场仍持相对乐观态度。

　　行业配置方面仍然建议：坚持持有地产汽车、煤炭有色；买入银行；埋伏钢铁。地产复苏我们认为可持续，缘于真实利率的下降预期，而且地产煤炭有色仍是通胀预期下的最好选择；银行的逻辑我们也解释过多次，物价见底回升过程就是息差下降周期结束过程和存款增速下降过程的开始，银行盈利周期面临拐点。而且在香港市场金融股上涨背景下A股投资机会也应有体现可能。另外，对于汽车家电等先导行业仍可继续持有，但四季度前后应注意PPI和原材料价格回升后可能带来的成本冲击风险。

　　风险偏好回升市场仍向好

　　⊙中金公司

　　投资者风险偏好程度回升，端午节期间周边市场继续向好，有望带动A股投资者短期乐观情绪的延续。近期公布的国际经济数据更多地指向全球经济见底预期，在此推动下投资者的风险偏好程度明显回升，这一点从全球资金流向趋势上可见一斑。资金从较为安全的美元资产流向风险度更高的新兴市场及能源、商品市场，美元快速走弱、美元国债收益率水平回升，与之对应的是能源、商品价格及资源国货币(例如澳元、加元)汇率、新兴市场股市快速上涨。其原因首先是，相对于发达国家经济而言，以中国、印度为代表的新兴市场经济仍能保持一定的经济增长，有望率先带动全球经济走出见底复苏走势，吸引全球资金流向这些地区；而各国之前采取的极度扩张性的财政刺激和数量型放松货币政策带来的流动性宽裕状况加剧了这些趋势；各国均采取巨额数量型放松货币政策引发各国货币的竞争性贬值预期亦增强了资源类资产(主要是能源、大宗商品)相对于纸币的抗通胀属性。尽管鉴于全球经济活动尚处于从底部恢复区域，在全球都面临有效需求不足情况下通胀未必会在实体经济中立即反映，但在商品和资本市场中的力量近期已强劲体现。

　　短期国内市场亦有正面因素刺激，市场仍有望维持活跃。节前国务院发布了《关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》，另外，新能源、智能电网、航空工业等新一批产业中长期发展规划制订的相关报道不断见诸报端；资金面方面，“一对多”专户理财也将正式开闸，也成为一个利好。

　　高位震荡或为大概率事件

　　⊙中原证券

　　上周市场较好地消化了IPO开闸利空所带来的负面影响，这表明：1)目前A股市场依然具备较强的支撑力。2)管理层调控水平有所提高并逐渐完善。本周市场，在外围市场走强及国内资本项目保证金的“新一轮经济刺激”背景下，投资者信心有望得到提升。但另一方面，当前的经济环境并不支持蓝筹股估值大幅提升，同时市场面临的IPO开闸压力也不容忽视。因此，未来一段时间股指高位震荡整理或为大概率事件，而且个股分化将进一步加剧。

　　本期行业配置建议：煤炭、地产和医药。配置逻辑：1、大宗原材料价格上涨，特别是美元指数跌破80，原油价格迭创新高，煤炭板块可能有不错的表现，加上上周煤炭板块跌4%，与上证综指上涨1.36%形成鲜明对比。2、国务院正式发布关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知，其中保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为20%。对于住宅开发商来说最低项目资本金由35%降至20%，无疑是一个重大利好。其次，近期房地产销售情况良好，调查数据显示北京、上海和深圳可售量持续下降。再次，大宗原材料涨价利好房地产。最后，上周房地产板块微跌0.11%，跑输大盘，本周存在补涨要求。3、配置医药，主要还是基于疫情的发展并没有趋缓。