由信用增级公司为低信用级别企业发行直接债务融资工具提供增级，是国际金融市场上比较成熟的制度之一。目前，国内成立一家专业信用增级公司的呼声渐高。对此，中信证券董事总经理刘威近日在接受中国证券报记者专访时表示，在我国建立专业信用增级公司的条件已基本成熟，这对于缓解中小企业融资难和完善我国银行间债市信用风险分担机制具有重要意义。

　　具备比较优势

　　中国证券报：我国建立信用增级公司具有怎样的意义，可行性有多大？

　　刘威：一直以来，中小企业获取银行贷款较难，发行债券又因为信用级别较低，即使企业愿意支付额外的利息成本，仍较难进入直接债务融资市场。中小企业成功进行直接债务融资的核心是主流投资机构的认可和认购，因此有效的担保措施是解决中小企业直接融资问题的关键所在。

　　目前，商业银行已不再为融资性债务融资工具出具担保，现有的专业担保机构大多数信用级别过低并主要侧重于小额间接融资担保，也无法为中小企业直接债务融资提供有效的信用增级。因此，专业化的信用增级公司的建立将为中小企业直接融资提供极大便利。

　　从推进我国债券信用增级制度建设方面看，建立信用增级公司，短期内将有助于提升市场对于中小企业发行债券的接受程度，并在一定程度上能够提高债券市场的流动性。从中长期来看，信用增级公司承担着建立和完善银行间市场信用风险分担机制的重任，也为今后推出信用衍生产品做好准备。

　　目前，中小企业直接债务融资需求大、实现难为设立债券信用增级公司提供了商业化运作空间，银行间市场全面、快速、健康发展也为建立债券信用增级体系，设立信用增级公司提供了较好的基础。

　　中国证券报：在银行间债券市场已发行的低信用中小企业短期融资券具有什么特点？

　　刘威：2008年10月，中国银行间市场交易商协会首批试点注册的6只中小企业短期融资券中，信用评级在A以下的低信用债券共有5只。这5家公司短期融资券的发行规模都在5000万元以下，可以说是典型的中小企业。

　　已发行短期融资券低信用债券在市场上表现出如下特点：一是低信用债券数量少。低信用债券仅占258只短期融资券的2%，且全部都发行于债券市场环境最好、投资者投资热情最高的2008年下半年，反映出目前中小企业仍难以进入短期融资券市场。二是低信用债券发行利率高，导致中小企业融资成本高。这5只低信用债券的发行利率大多处于6%-7%的区间内，大大高于同期基准利率，反映出投资者对无担保的低信用债券认可度不高，也增大了中小企业的财务压力。三是目前距离到期日还有3个月左右的时间，5只低信用债券并未出现违约迹象，反映出中小企业的偿债能力依然稳定，一般不会出现到期无力兑付的现象。

　　中国证券报：为什么国内担保公司在中小企业债务融资担保上实力偏弱，即将建立的增级公司相对而言有哪些优势？

　　刘威：国内担保公司中，全国性担保机构为数很少，绝大多数担保机构业务经营有明显的地域性。中小担保机构大多资本实力偏弱，只能为小企业进行小额贷款的担保；全国性的大型担保公司目前很少开展直接债务融资担保业务，即使有开展，该业务占公司总体经营的比重也非常小。此外，担保机构经营能力较差，担保业务风险与收益严重不对称。