上投摩根许运凯：关注中游核心竞争力和大消费行业，华宝兴业冯刚：回归本面为主的投资逻辑

　　许运凯说：“下半年市场更有可能会给予盈利确定性溢价，在资产配置方面，我们关注中游核心竞争力行业和大消费行业。”

　　9月17日，中国人民银行公布最新公开市场操作通告显示，央行当日发行约400亿元央行票据，同时还伴有500亿元正回购操作。央行维稳经济的努力再次彰显。

　　可以说，坚决看好后市的基金公司守得云开见月明。更可以说，恪守价值投资永远是对的。

　　“我们一直强调价值投资，不会利用资金的优势。基本上不会做在一个月内，因为某个行业热点，超配30多个点这样的事。”华宝兴业国内投资部总经理、收益增长基金经理冯刚对理财周报记者说。反之亦然。

　　而上投摩根研究总监、阿尔法基金经理许运凯则对理财周报记者表示，在政策面维稳成为市场共识的情况下，8月份新增信贷超出市场普遍预期，这些宏观面的因素会继续主导市场节前偏暖的气氛。

　　关注中游核心竞争力行业和大消费行业

　　“从宏观经济层面来看，中国经济复苏的态势得到了经济数据的进一步印证。”许运凯说。日前公布的8月份数据超出了市场的普遍预期，也让基金经理们感到欣慰。

　　“如果从银行信贷周期季度初低季度末高的分析，9月份的新增信贷数据仍有可能维持在5000亿元以上，在政策面维稳成为市场共识的情况下，这些宏观面的因素会继续主导市场节前偏暖的气氛。”

　　许运凯表示，“我们特别关心房地产新开工数据，以及固定资产投资数据，这些数据公布之后加大了对于经济复苏的进一步良好预期，从房地产新开工情况来看，今年房地产固定资产投资应该在15%以上，而年初市场对于房地产投资的判断是持平，预期未来，房地产是很重要的一块，特别是在政府主导投资激励经济的边际效用降低之后，房地产和制造业的投资增速能否持续决定了行情的深度和广度。”

　　但是，除了以上大环境因素之外，许运凯认为四季度还需要关心新的变量包括利空因素。

　　“四季度信贷增量保持谨慎，一线城市地产交易量可能萎缩。但与此同时，有两个转正的可能，首先是CPI转正，由于去年CPI的基数非常低，这个数据转正可能是大概率事件，另外一个转正是出口环比回升，这个因素还不确定，因为目前出口订单周期缩短，即使有美欧经济复苏和圣诞消费旺季的支持，也会受到贸易摩擦的影响。”许运凯称。

　　对于接下来的操作，许运凯认为和以往有所不同。“如果说上半年市场在复苏初期给予不确定性溢价，下半年市场更有可能会给予盈利确定性溢价，下半年我们会更关注行业中个股的选择，在资产配置方面，我们关注中游核心竞争力行业和大消费行业，具体包括汽车、机械、电力设备、家电以及医药、零售行业和食品饮料。”