黄金价格的狂飙，大宗商品的回暖以及新兴市场股市的超预期反弹，2009年的全球资产价格出现了让人意想不到的飙升，在这背后无一例外地隐现着低利率美元套息交易的推手。但是，仅仅就业数据一项的好转，就带动了美元反弹，让大牛的金市回调。经济学家提醒投资者，明年美元的任何波动，都可能导致全球市场的显著调整。

　　明年美国经济增长3%- 3.5%

　　“不应对对美国经济的前景预测过于悲观，尽管近期美国经济的恢复进程并不顺利，但是如果政策得当，预计2010年美国经济依然有可能增长3%-3.5%。”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，支持美国经济恢复的动力之一，首先是所谓再库存化，库存恢复正常水平对经济增长的支持就会很强劲，同时如果刺激政策没有退出、投资不会大幅下滑，消费也将趋于平稳，对于经济增长的推动就会较强。

　　另外，在全球经济寻求再平衡的过程中，在2009年上半年的市场悲观时期，市场对美国居民储蓄率恢复的预期是8%左右，即回到格林斯潘上任前、美国全面推进负债扩张之前的水平，但是从目前的趋势看，持续回到8%的储蓄率并不太容易，可能2009年上半年一度达到6%左右的储蓄率就可能已经是一个阶段性的高点。无论如何，金融业的发展及其对消费信贷的支持毕竟是一个金融业的进步，当就业和实体经济恢复之后人们自然敢于消费，消费的增长潜力实际并不弱，从这个趋势看2010年的美国的储蓄率可能会重新回落到3%-4%的水平，这样也实际上意味着较之2009年的需求会有一个上升。

　　事实上，美国经济、美元对全球各市场的影响是显而易见的，今年3月以来，石油、黄金、有色金属等大宗商品的上涨，重要原因就是美元贬值造成的，而大宗商品价格的上涨也推动了商品货币和新兴市场股市的上涨。

　　分析师认为，从较长的周期看，美元的下跌调整周期已持续十年，美元的未来走势微妙。明年美国的经济前景可能好于目前糟糕的预期，在复苏趋势和加息预期确立后，一旦美元开始上升，很可能将造成全球市场的显著调整。

　　黄金：冲高回落展开调整行情

　　上周五美国劳工部发布就业数据，美国11月份非农就业人数仅下降11000人，大大低于10月份经向下修正后的降幅111000人。这一数据远超出市场投资者的语气，从而令黄金价格创造了近一年以来的单日最大的跌幅，纽约商交所黄金期货收盘下跌近50美元。

　　其后，在12月8日，全球最大黄金E T FSPD R G oldShaes减持13.72吨黄金至1116.25吨。这主要因为，美元指数因希腊债券评级被下调而再度强势冲高，大幅削减投资者对黄金的兴趣。机构投资者认为短期内黄金积弱难返，因此选择减持避险。

　　中金公司的研究报告称，近期内黄金价格的主要风险在于投机资金持续流入，以及积累的创纪录多头仓位使金价面临一定的调整风险。近零利率和市场风险偏好复苏使资金大量涌入新兴市场，在汇率和通胀风险的驱动下，及受基本面消息的间中影响，追逐保值和短期利润的资金有继续流入黄金市场的迹象。但由于资金流入量已远不及年初，加之黄金期货和期权积累的净多头在10月中达到28.1万张后持续高位，加大了金价调整的风险。

　　不过，法国巴黎银行的报告称，美元弱势将在年底前持续给黄金提供支持，而到明年，预计美元可能会反弹，金价可能会在明年年中之前遭遇温和回调。不过，通胀担忧(亚洲存在短期通胀担忧，美国则是较长期)、财政可持续性问题以及央行购金的可能性将继续成为支持因素。因此，其将明年的黄金均价预期维持在1000美元上方。

　　兴业银行资金营运中心分析师蒋舒认为，2010年的金价走势依然取决于“美元币值的变动情况”。左右美元走势的有两种因素；一方面，随着全球经济的复苏迹象日益明显，明年一季度，一些央行可能基于控制通胀的前瞻性先于美联储加息，进一步刺激美元币值下滑。不过，此消彼长，随着美国经济恢复迹象日益明显，美联储加息的预期也将促使美元走稳乃至小幅反弹，刺激投资者将部分资本流回美国市场。2010年将是自2001年以来美元贬值趋势终结的一年，美元极可能呈现10%至15%幅度上下的震荡态势，而国际金价也将随之波动。