明天是把握攀钢系第二次现金选择权的最后一天

　　攀钢钢钒套利可提供约4.6%的年收益率，对普通投资者来说很有吸引力。攀钢系案例告诉我们，只要细心观察，市场不时会“冒出”不错的套利机会。

　　攀钢系吸收合并的首次现金选择权申报到明天截止，对于前期以较低价格买入的人来说，这的确是一次较好的套利机会。

　　而且，由于攀钢系有第二次现金选择权，现在，包括银行理财产品等投资者都瞄上了两年后的又一次套利机会，使得最近几天攀钢钢钒成交量剧增。

　　攀钢系吸收合并重组

　　攀钢系的这次资产重组方案，由攀钢钢钒(000629)采用换股方式吸收合并攀渝钛业(000515)和长城股份(000569)，具体方案为换股比例为攀渝钛业1:1.78，即每1股攀渝钛业的股份换1.78股攀钢钢钒股份，长城股份1:0.82，即每1股长城股份的股份换0.82股攀钢钢钒股份，重组完成后3家公司只剩下攀钢钢钒。

　　与此同时，还有个现金选择权，攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份的首次现金选择权价格分别为9.59元/股、14.14元/股、6.50元/股，申报时间为今年4月9日至4月23日，就是说，持有股票的投资者只要申报，就可以按以上价格将股票卖给鞍钢集团。

　　由于这3只股票的价格很长一段时间都低于现金选择权，意味着很多投资者可以获得很好的套利。比如，攀钢钢钒去年最低的时候，股价跌破7元，按9.59元的现金选择权计算，投资者至少可以获利2.5元，收益率超过35%，时间不过8个月，收益率远远超过存银行等其他固定收益品种。

　　出现新的套利机会

　　但是，如果大部分投资者都选择将股票换成现金，那么，会带来另一个问题，很可能导致将来攀钢钢钒的社会公众股比例过低，不符合有关规定。于是，攀钢系推出了第二次现金选择权。

　　就是说，如果这次不行使现金选择权，不把股票卖给鞍钢，那么，在2011年4月25日至4月29日行使第二次现金选择权，而第二次现金选择权的价格高于第一次，如攀钢钢钒第二次现金选择权价格为10.55元/股，高了近1元。于是，出现了又一个套利机会。

　　如果现在买入攀钢钢钒，即使以9.65元计算，两年后获利0.9元，不计算手续费，年收益率为4.66%，而现在一年期定期存款的收益率只有2.25%，攀钢钢钒的这个套利机会要高出一倍，在眼下的各种固定收益投资品种中，属于较好的机会。因此，工商银行等几家银行近期纷纷推出针对这个产品的集合理财产品，这些资金大量买入攀钢钢钒，使得攀钢钢钒成交量大增。

　　低风险也能获大利

　　事实上，投资市场并非完全是个风险市场，经常存在风险度很低的套利机会，只是很多人不挖掘或者觉得利小而不为。

　　比如，去年笔者多次介绍过可转债的低风险投资价值。一年时间里，这些可转债不仅避免了股市大跌的灾难，而且大部分至少可获得20%的收益。比如，海马转债去年5月的价格在106元左右，近期最高冲过160元，一年里获得50%的收益。而上证指数去年5月在3000点之上，买股票买得不好，现在还是亏损。投资海马转债却获得远远高于银行存款、债券等等收益。再比如南山转债，去年六七月份价格在100元左右，虽然去年10月最低曾跌破83元，但今年最高价超过135元，去年100元买进能获得30%的收益。如果能在80多元买，收益更是超过50%，收益一点也不比股票差，风险却要小得多。所以，投资者应当仔细去挖掘一些低风险的套利机会。(记者 连建明)