昨日，央行公开市场进行了91天的正回购操作，尽管中标利率持平在0.96%，但1200亿元的交易量却无疑显示出央行回笼力度的加大。据了解，上周二正回购量为650亿元，前周为500亿元，回笼力度明显逐步加大。

　　市场担忧下半年或现通胀

　　“目前从数据来看，信贷投放已经打开，量也比较大，而市场资金面太泛滥，因此这样回笼也属正常。”第一创业证券固定收益研究员王皓宇对记者表示。据了解，除了正回购量逐步扩大外，上周的公开市场操作中，3月期央票也意外地由隔周发行变为连周发行，发行频率加快。尽管央行并未对此作出明确的说明，但市场仍在继续观察本周是否会继续发行3月期央票。

　　而另一位分析师对记者表示，这或许也是市场对下半年可能会出现通胀产生了担忧，因为经济一旦好转后，目前流动性泛滥的情况就会对未来造成压力。王皓宇则认为，除了产生通胀外，产生资产价格泡沫的可能性也存在。

　　中金则在近日发布的报告中表示，若公开市场操作转向净回笼，同时3月期央票发行频率确定恢复至以前的一周一期，那么其主要目的是为了引导银行信贷投放的季度分布更加均匀，尤其是抑制票据融资规模的过快增长。

　　但不管目的如何，正回购扩量及央票频率加快无疑表明央行公开市场操作力度的加强。据统计，本月共有1950亿元资金到期，截至昨日央行已回笼3800亿元，已经实现了净回笼1850亿元，而1月份央行在公开市场则为净投放3810亿元。

　　“货币政策没有根本性转变，但放松压力没有那么大了。”宏源证券固定收益分析师罗刚称。

　　或持续整个上半年

　　王皓宇认为，公开市场操作继续加强的趋势上半年有望一直延续，但他同时也表示，央行的公开市场操作主要是为了维护市场资金面的稳定，对资金面影响并不大。而从昨日中标利率来看，依然与上期同期限持平，而银行间市场1天期和7天期回购定盘利率也均只是微幅走低。

　　中金的报告称，若央行加强公开市场操作是针对票据融资，那么未来3个月短期票据融资利率上升的可能性在增加。但这取决于未来一段时间银行是否能放慢信贷投放的节奏，如果信贷投放依然较快并过于集中在票据贴现上，那么甚至不排除央行未来重启1年期央票发行的可能。(记者黎雯)