人民币对美元双向波动是新常态 单边上扬一去不复返

　　　本报记者　陆绮雯

　　“猴年临近，人民币汇率走势也再次‘猴动’起来。”港交所行政总裁李小加最近撰文指出，“尤其是最近一周，人民币对美元汇率急跌让很多人心惊肉跳，不少做贸易的朋友焦急地问我该如何对冲汇率风险。就连我的助理都开始心神不宁了，因为过去几年，她把自己很大一部分储蓄从港币换成人民币，闭着眼指望人民币升值。”
　　人民币贬值压力有多大？从本周来看，在岸人民币已较新年第一周波动趋缓。昨天，人民币对美元汇率中间价报6.5630，较前一交易日贬值2个基点。离岸人民币本周的价格变化虽比较剧烈，但已显现稳定一面，即与在岸人民币价差收窄，周二离岸人民币较在岸即期一度溢价，这是2015年10月以来首次出现这样的情况。
　　2016年人民币汇率到底怎么走？记者采访了多位专家，他们的观点或许可以给正在考虑如何持币的投资者一些参考。

　　人民币对美元双向波动会加大

　　在中国人民银行研究局首席经济学家马骏看来，人民币对美元双向波动的加大与人民币汇率形成机制调整有关。他指出，目前人民币的汇率形成机制已不再只盯美元，但也不是完全自由浮动。加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是在可预见的未来人民币汇率形成机制的主基调。实施这种形成机制的结果，就是人民币对一篮子货币汇率的稳定性将增强，人民币对美元的双向波动会加大。
　　“人民币汇率之所以不应只盯住美元，主要是因为盯住单一货币会加剧国际收支不平衡，也会导致更多套利活动。”马骏说。
　　由此可以得出判断，在参考一篮子的汇率体制下，人民币对美元汇率的变化不会是单方向的。
　　马骏认为，建立一个比较透明、有市场公信力的一篮子汇率机制，有助于稳定市场预期，让更多市场参与者顺应一篮子货币的目标进行交易，从而有效减少央行干预的频率和规模。当市场充分理解参考一篮子的汇率形成机制后，预期就会趋于稳定，做空人民币的压力也会下降。市场预期趋稳后，包括经常项目顺差和人民币利率高于外币利率等积极的基本面因素，就会在人民币汇率形成过程中发挥更大作用。

　　预计今年人民币对美元贬值5%

　　复旦大学金融研究院教授陈学彬指出，人民币不存在大幅贬值的基础。中国经济增速虽然放缓，但仍居世界前列；中国作为世界第二大经济体，最大的新兴市场国家，其经济增长的红利和巨大的市场，对国际资本仍具有较大吸引力；　中国仍是贸易顺差国；人民币加入SDR（特别提款权）篮子，为人民币资产的国际使用提供了长期信用支持，等等。这些因素，在他看来，是决定2016年人民币汇率不会大幅贬值的基础。
　　但与全球其他主要货币相比，人民币2015年相对美元贬值幅度约4.3%，略高于日元、瑞郎和英镑，相比欧元和其他发展中经济体货币，人民币汇率具备较大的浮动空间。陈学彬预计，2016年人民币对美元会在波动中小幅贬值5%左右，汇率可能在6.5至7.0之间宽幅波动。
　　“汇率波动一方面可打消单向贬值预期，另一方面也是汇率灵活性上升的表现。”陈学彬认为，近年来人民币实际有效汇率升值幅度超过56%，对中国实体经济的国际竞争力带来一定的不利影响。当前美国经济复苏、美元进入加息周期，中国经济仍在探底，需要宽松货币金融环境来稳定经济，为转型创造有利环境，减缓出口竞争力下滑，并抵抗通缩威胁。

　　人民币单边上扬一去不复返

　　不管从哪个角度来看，人民币汇率单边上扬时代已一去不复返，今后人民币也不会再追随美元或其他任何单一货币的步伐。
　　李小加给出建议，随着人民币国际地位提升，人民币汇率形成机制将更加市场化，双向波动将成新常态，所有人民币使用者和投资者都需系好“安全带”，做足风险管理。
　　陈学彬也表示，在全球范围内，人民币仍将是强势货币，但市场应尽快适应汇率双向波动加大的状态。
　　李小加再三提醒投资者，任何一种市场化的货币都有升有贬，就像我们要适应美元、欧元、日元等国际性货币大幅波动一样，对于人民币，我们也应习惯这样的新常态。
　　“在金融市场上，汇率风险并不可怕，可怕的是完全不进行风险管理。”在李小加看来，港交所的人民币货币期货就是很好的汇率风险管理工具，该产品目前已成为全球交易所市场交投最活跃的人民币期货。