北美信托首席经济学家表示 风险资产前景乐观

　　北美信托银行首席经济学家卡尔·坦南鲍姆日前接受中国证券报记者专访时表示，美国经济复苏进展和美联储高层近期的表态，都支持美联储在6月加息的判断。但考虑到英国“退欧”公投带来的潜在影响，美联储可能会选择观望。当前各国央行货币政策施展空间已经有限，财政政策应该成为提振经济的更好的手段。他还表示,目前对风险资产的前景仍持比较乐观的态度。

　　美联储加息正当时

　　中国证券报：近期市场对美联储加息进程的观点有所调整，对此怎么看？

　　卡尔·坦南鲍姆：很长时间以来我们一直认为美联储会在6月加息，尽管市场预期并非如此。现在市场对美联储未来行动的预期出现了巨大变化，在4月货币政策会议纪要发布后，市场对加息概率的预期从4%上升到接近50%。

　　有两个理由支持我们对美联储将在6月加息的判断。其一，尽管美国经济第一季度的表现不太好，但第二季度伊始表现得非常强劲，零售销售和工业产出等指标都非常好，失业率保持在低位，通胀也接近2%的目标水平。各项数据都显示，再次加息的时机已经成熟。

　　第二个理由是，美联储决策者近期已经纷纷发出“警告”。在去年12月首次加息前的六周里，美联储决策者就曾纷纷表态，而眼下，几乎美联储的所有委员都暗示6月例会将非常重要。在6月例会之前，美联储主席耶伦还将进行一次公开演讲，如果经济数据继续保持强劲，相信她会发出真正的“警告”。

　　目前来看只有一个因素可能导致美联储推迟加息，就是6月的英国“退欧”公投。美联储可能会选择观望，因为如果投票结果是英国离开欧盟，金融市场可能会陷入波动。

　　中国证券报：各国央行的宽松货币政策是否还有效？这是否意味着财政政策将在未来发力？

　　卡尔·坦南鲍姆：各国央行已经做完了所有能做的事，我不认为他们能够采取更多措施帮助经济增长，因为现在的利率水平要么很低，要么已经是负的。

　　我不认为负利率政策是有效的。银行业一直不情愿将利率调整到零以下，因为如果储户要为存在银行里的钱付利息的话，就很可能把钱取出来，这无助于银行贷款来刺激经济增长。这也是为什么欧洲央行的负利率政策并没有太多刺激贷款增长。

　　还有一点就是，养老金需要持续投资来实现资产增长，而在低利率和负利率环境下，他们的投资策略面临巨大挑战。

　　对于美联储、欧洲央行、日本央行，他们已经做了所有能做的事，现在只需要等待情况变好。我不确定货币政策上是否还有更多空间来刺激经济增长。

　　在当前环境下，财政政策应该会实现更好的效果。比如中国的“一带一路”项目就是个很好的例子，这是对基础设施建设的非常好的投资。不只能够创造就业，提振原材料需求，还可以在较长时间内提振贸易。事实上全球几乎所有地区都存在基建投资的机会，比如美国的一些基础设施已经非常老旧，亟须改善，印度也需要很多基本的基础设施建设。

　　现在的问题是全球各国政府都背负着较高的债务，很多政府表示要摆脱债务，因此不能有更多开支。但基建是一种投资，如果不投资，未来就不会产生回报。改善基建的财政政策会是一项好的提振经济的策略。

　　看好风险资产

　　中国证券报：近期多家机构下调全球经济增长预期，导致全球经济增长下滑的原因是什么？

　　卡尔·坦南鲍姆：过去几年亚太地区的经济增长非常引人注目，但在较长时间内保持这样的高增长非常困难。过去中国经济增速曾达到11%，现在调整到6.5%-7%左右，这是非常正常的。未来亚洲经济增长可能会进一步下滑，亚洲地区一直给全球经济增长提供很多动力，因此在亚洲经济增长减速时，全球经济增长也会下滑。

　　另一个因素是，美国经济在过去七年里持续扩张，表现非常好，但是经济增速自然会放缓，当前的增长速度就要比两年前慢。

　　中国证券报：在这样的经济环境下，未来风险资产会有怎样的表现？

　　卡尔·坦南鲍姆：目前我们对风险资产的前景仍持比较乐观的态度，预期未来五年调整后年均回报将达到5%-6%，这在当前的环境里已经不算差了。当然，投资者要精心选择投资标的，警惕风险，比如部分新兴市场的风险就比一年前有所上升，需要更谨慎的观察。

　　中国证券报：你看好哪些板块的投资机会？

　　卡尔·坦南鲍姆：未来几年全球对医疗保健的需求都会上升。全球都面临老龄化问题，包括美国、中国、欧洲等，退休的人群越来越庞大。随着对医疗保健的投资增长，相关板块会有不错表现。IT也是个前景积极的领域，银行、医疗、购物等行业的经营方式都在改变，对IT的投资正在改变所有人的生活方式。记者 杨博