期债温和上涨 短期难改震荡

　　19日，国债期货市场继续小幅走高。市场人士指出，连续回调后债市上演温和反弹，且对8月经济金融数据反应麻木，显示配置需求支撑下，债市调整风险有限，但考虑到经济表现好于预期且货币政策难松，短期也难现趋势性行情，维持震荡格局概率大。

　　期价微幅收高

　　昨日国债期货市场反复震荡，最终微幅上涨。主力合约方面，10年期国债期货T1612收盘报101.010元，涨0.045元或0.04%，全天成交11595手，较前一交易日缩量逾四成。5年期国债期货主力合约TF1612收报101.440元，涨0.020元或0.02%，全天成交4121手，较前一交易日缩减过半。

　　昨日债券现货成交利率稳中略降，整体呈现窄幅震荡。银行间市场上，待偿期接近10年的国债160017尾盘成交在2.755%，前一交易日尾盘为2.76%；另一支10年期国债160010尾盘成交在2.775%，前一日尾盘在2.80%。国开债方面，待偿期接近10年的160213尾盘成交至3.10%，下行约1bp。

　　昨日央行开展2500亿元逆回购操作，单日实现资金净投放1700亿元，显示出央行为平抑短期资金紧张及满足跨季跨长假资金需求的诚意，但面对企业缴税、临近季末考核、国庆长假备付等多重因素扰动，市场资金面依然偏紧，短期隔夜资金尤甚。

　　上下空间有限

　　市场人士指出，临近季末及美联储议息，市场不确定性因素较多，投资者情绪较为谨慎，难以形成做多合力。与此同时，8月经济金融数据多好于预期，特别是较7月份数据普遍有所改善，促使市场修正先前对经济的过度悲观预期，加上货币政策受到多种制约，短期难见明显放松，已处低位的债券利率短期难有明显下行空间。

　　中金公司报告指出，短期经济动能好转难证伪，货币政策则受到房价、汇率、金融防风险多方面制约，房地产韧性比预想的更强，短期来看，市场还难以走出趋势性机会。不过，该报告同时指出，当前机构配置压力仍大，债券市场中长期趋势未逆转，将制约利率上行空间。

　　值得一提的是，上周经济金融数据集中公布，多对债市不利，但上周债市一二级行情表现坚挺，二级市场利率小幅走低，一级市场如铁道债等招标火爆。市场人士认为，这是有配置盘在乘利空兑现增持，归根到底反映了资产荒之下，债券刚需犹存，配置盘仍伺机入场，交易盘也并未走远，配债需求将限制利率上行空间，何况基本面也未到实质利空债券的时候。

　　总的来看，短期债市做多动力不足，调整风险也不大，维持震荡是大概率事件，期债投资者可保留中性持仓，波段操作。记者 张勤峰