“债转股”来了 银行有望受益

　　新一轮债转股大幕正式开启。受此影响，昨日债转股概念股上演涨停潮。截至收盘，中钢国际、海德股份、长航凤凰等个股涨停。

　　同样是债转股重要参与者的银行机构，其板块昨日却未现强势反弹。不过，多位分析师及专家均看好债转股对银行带来利好。

　　国务院10日对外发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(以下简称《指导意见》)，将试点开展市场化债转股。

　　利好：

　　或提升银行股估值水平

　　此次《指导意见》明确了负面清单，“僵尸企业”、有恶意逃废债行为的企业、债权债务关系复杂且不明晰的企业以及有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业等四类企业被禁止债转股。

　　首创证券策略分析师邵帅认为，债转股政策有助于改善银行资产质量，提升银行股估值水平，从投资角度提高银行股作为中期资产配置的价值。但银行股市场体量较大，拉升价格对资金消耗较大，因此短期并未出现强势反弹的表现，走势主要还是受制于资金和市场环境。

　　多位证券分析师看好银行股。华泰证券首席分析师罗毅认为，债转股规模将较此前预期的3年1万亿的水平有所压缩，预计每年债转股规模1000亿~2000亿元左右。考虑到《指导意见》规定“三鼓励四禁止”的企业标准，实际能够参与债转股的企业要具备一定的造血能力，因此贷款应该仍以正常类和关注类为主。简单测算，债转股每年对银行业净利润的潜在影响在1%~2%。可重点关注银行板块机会，推荐积极推市场化改革转型的银行标的。

　　担忧：

　　“僵尸企业”难界定

　　不过，有银行业内人士表示，从表面上看，债转股对银行无疑是大利好，利息收入变为相对较高的股息收入，可以增加投资收益。此外，银行手中的债可以进行腾移，带动银行坏账降低。“虽然明确‘僵尸企业’禁止被债转股，但到现在为止，僵尸企业并没有一个明确标准，只有定性，没有定量，这使得在实际操作层面很容易被曲解和利用。”

　　银监会副主席王兆星在新闻发布会上表示，对于“僵尸企业”，政策鼓励债权人委员会制定清晰可行的资产保全计划，稳妥有序推动其重组整合或退出市场，实现市场出清，以充分盘活沉淀在“僵尸企业”等低效领域的信贷资源。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，这次债转股面临的体制机制环境和法治条件等方面更加健全，这为市场化、法治化实施债转股创造了条件。

　　交行首席经济学家连平也认为，如果能真正按市场操作、正确运用债转股，将能够帮助部分银行改善资产质量，而且有前景的企业通过债转股后，股权还会增值。　　央行：货币政策

　　将适时预调微调

　　对于货币政策走向，央行副行长范一飞表示，在降杠杆过程中，由于企业兼并重组、实施市场化债转股，包括银行业加大不良资产处理力度等，这些都可能会减少存量信贷和社会融资规模，出现信贷和社会融资规模增速下降并低于预期的情况。

　　范一飞表示，为了积极稳妥实现降杠杆的目标，货币政策还是应该做到松紧适度。

　　范一飞表示，在制定和实施宏观审慎政策、调控货币和信贷供应总量时，央行会充分考虑降杠杆的需要及其影响，既要为降杠杆创造必要的货币政策空间，又要用还原方法和可比视角来计量货币信贷变化，更加精准地把握货币信贷调控力度和节奏。