A股9月展望： 回调寻底待经济回暖

　　在经历了激动人心的阅兵小长假之后，A股市场又将迎来新的交易日。不过由于在小长假期间全球股市继续回调态势明显，A股要想独善其身难度不小，回调寻底或许仍是近期A股运行的主基调。

　　从小长假期间的消息面来看，美国上周五公布的非农就业数据最为重要，低于市场预期的就业数据和超出市场预期的失业率下降的多空消息掺杂，使得市场对于美联储是否会在9月正式启动加息仍存分歧。目前市场的主流预期仍是美联储将在12月加息，尽管金融市场更希望的是美联储加息的靴子早日落地，但投资者可能又要失望了。

　　鉴于一周以来风险资产回调的态势未改，而以黄金为代表的避险资产也开始走软，目前整个金融市场都较为疲软，或许，现在是市场要为此前几年的透支炒作交学费的时候了！而中国因素、量化交易等则成了分析家们热衷寻找的“替罪羔羊”，一如股指期货成了某些评论家口中A股大跌的元凶。

　　其实，任何一个市场的大起大落，都是市场走势脱离了经济基本面而导致的，短期内出现的大幅波动在某个时段尽管会受到量化交易等原因助涨助跌的可能，但并不能改变其脱离基本面的本质原因。而一旦跌得远离基本面，市场自然就会回升；一如脱离了基本面的上涨就会回调一样。股指期货也好、量化交易也好，就本质而言它们只是一种金融产品或工具，并没有决定市场趋势的能力。

　　就小长假之后的A股市场走势而言，在8月官方PMI跌破荣枯线、证监会清查场外配资的大背景下，股指要想快速回升显然缺乏基本面和资金面的支撑，继续震荡寻底、耐心等待市场情绪的稳定才是更为现实的选择。3000点整数位能否守住，将是考验国家队护盘能力的重要试题，人心一旦真散了，股指要想翻身无疑难度会更大！

　　不过，投资者也要看到市场的希望所在。随着6～8月以来股指的持续回调，市场的泡沫已经被挤得差不多了，一些股息率较高的个股开始受到抄底资金的青睐，价值股纷纷开始筑底。一旦价值股筑底成功，成长股的估值也就有了基本的底部支撑，其后续筑底可期。一如央行行长周小川近来在G20财长和央行行长会议上所表示的：目前人民币对美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。

　　东吴证券分析师丁文韬等认为，借鉴2014年7月、2015年3月前后影响因素的变化，线性的影响因素改变当前市场运行特征的可能性不大，新的外生性系统性变量可能才是改变当下市场运行趋势的核心变量。8月25日，央行继6月28日年内首度双降后再度重祭双降宽松大旗。以史为鉴，这一有利因素正在发生，市场底部的第一个信号已经出现。

　　而从A股各板块与个股分红收益率来看，银行、采掘、交通运输、钢铁等板块近5年平均分红率均超过2%，其中银行板块年均分红更是达到4%，高于10年期国开债收益率。与收益率不断下行的固定收益品种相比，具备了吸引力。就估值安全性来看，食品饮料、房地产、汽车、非银金融等板块与历史平均估值水平相比有超过10%的折价。综合考虑诸如银行等板块相比历史均值较低的估值水平，沪指运行中枢有望在3200～3500点附近稳固。