反弹一波三折 信心有所恢复

　　大市上周如期反弹，市场信心有所恢复，并呈如下四个特点。

　　上周反弹呈四个特点

　　其一，沪指上周5日虽呈4阳实际却两跌两升一平，深市略强于沪市，而升跌幅度均有限。其二，成交量极度萎缩，基本达到下半年以来的最低水平。上周三深沪的真阳线对应于全周成交量最高额。其三，大盘走势与个股的严重背离，跌市也有一批涨停股，升市同样有一批跌停股。其四，热点分散，沪市几乎每种题材都表演一遍但停留时间短，总体上小盘股强于大盘股。

　　其背后是部分套利机构利用部委领导利好表态之机，抢先自救；空仓机构试探性买入，以防止被轧空。但多数机构与中小投资者较为犹豫，观望者众。期市新规的利好作用略见淡化，本周决算日将见真章，多头最好能现期同步，套利机会主要在自救类个股。

　　空仓机构逢低考虑回补但追高者寡，自有资金被套者在3000点附近会守仓。故大市杀跌动力不足但反弹仍一波三折，万万不能追高。银证转账8月最后一周净流出1052亿，保证金余额再降为2.4万亿，情况不妙，9月首周尚未公布，如再流出，谨慎投资者的抄底盘应在沪指3373点之前选高了结。

　　《指导意见》利好各省金控平台

　　关于深化国有企业改革的指导意见（以下简称《指导意见》）周日出台，这对于完善国资管理、增强国力是重大利好，但由于国企改革题材今年已提前反复炒作多次，因此要看个股具体方案是否符合市场预期，执行细节直接影响反弹高度。

　　《指导意见》实际在上周一已提前曝光，市场失望主要原因是部分政策还不及8月底的四部委通知，后者鼓励注入资产和支付可用定向可转债并没有写进《指导意见》。去年以来上升行情一个舆论基石是“改革牛”，其由虚变实最佳途径是注入优质资产——产生业绩——降低市盈率；《指导意见》最鼓励是整体上市，但如母公司当初优质资产剥离上市，企业负担留母公司，整体上市便体现为股市资源支持国企。反之，注入资产可选择原留在母公司的优质部分注入，企业负担包括过剩产能失误投资不用上市公司负担，两者有甚大区别。

　　国企明确分类改革，将加速军工题材兑现，如果市场寄予较大希望的军工企业属于公益类，则原重组方案未必实施，如属于商业类但重组未及预期也难催涨。各省国资委由管资产改为管资本，对各省金控平台个股是大利好；混合所有制改革、股权多元化等是否利好依方案细节而定，低价借壳类、注入民企优资者会借机反弹。因改革不搞全覆盖，成熟一个推进一个，故股市反映未必是立竿见影。其利好更体现在整体国力提升之后反哺股市，国家好才有股市好，具有长期性和深远性。特约撰稿人 古禅