场内外杠杆再成焦点 业内难言两融余额下限

　　9月15日，上证综指再度挑战3000点临界点，继续演绎“震荡磨底”的行情。沪深两市资金的出逃让市场再将目光聚焦于场外配资清理力度以及两融余额情况，其中前者成为大多数机构再入市的判断依据之一

　　9月15日，上证综指再度挑战3000点临界点，继续演绎“震荡磨底”的行情。沪深两市资金的出逃让市场再将目光聚焦于场外配资清理力度以及两融余额情况，其中前者成为大多数机构再入市的判断依据之一。

　　对于后市的投资逻辑，在业内看来，控制仓位仍较为重要，关注三季报预期比较好的股票标的，“最终还是要用业绩说话”。

　　资金出逃

　　连续两个交易日大幅杀跌后，上证综指最后险守3000点大关。截至9月15日收盘，上证综指报收3005.17点，跌幅3.52%;深证成指报收9290.81点，跌幅4.98%。两市全天合计成交3667.28亿元，两市全天跌停个股家数近700家。

　　有市场分析人士向《第一财经日报》记者表示，从盘面的交易量来看，底部没有资金量的话，说明还没有吸引新的投资者进来，陈量资金主要就在博弈，这样其实也没有太大反弹的空间。

　　中国投资者保护基金公司9月9日数据显示，上周(8月31日至9月2日)，证券保证金净流出1052亿元，结束了连续两周的净流入。上周证券交易结算资金银证转账增加额为3447亿元，减少额为4499亿元，日均余额为2.45万亿。有市场分析指出，面对市场的不断调整，投资者更加注重价值投资和理性投资，放缓了入市步伐。

　　从整个市场的资金流向来看，9月15日当天净流入的上市公司有382家，净流出的上市公司有1938家，净流出金额为220.87亿元。

　　以行业资金流向来看，申万一级28个行业中，除银行业净流入16.99亿元外，其余27个行业均为净流出状态，其中，化工行业以22.38亿元的净流出额位居首位，计算机、机械设备、房地产、医药生物、电子、电气设备、有色金属7个行业净流出金额在10亿元以上。

　　“短期看，本周市场不容乐观，管理层彻查配资，目前先关账户查处已经超60%，仍有近40%账户接近1900亿资金有待清理，这些或许是后期出逃的火力点。”巨峰投顾郭一鸣发表观点称。

　　也有多位私募人士对《第一财经日报》记者表示，目前仍以轻仓观望为主，主要的关注点在于场外配资的清理情况，等到清理干净了才较为放心入市。

　　据了解，9月11日是10亿元以下规模的券商清理配资的时间窗口，监管部门对清理外部接口和非法配资、整顿两融的时间表限定在9月30日前完成，个别存量较大的公司不得晚于10月底。

　　两融余额续降

　　融资融券余额也总被用来衡量市场整体多空变化情况。今年9月2日开始，沪深两市两融余额再度跌至万亿以内，在前四个交易日有所回升之后，后三个交易日又呈现出持续下降的态势。

　　截至9月14日，两市两融余额继续缩水，合计9564.23亿元，环比下降2.89%。其中融资余额继续减少到9533.98亿元，较上个交易下降2.9%;融券余额减少至30.26亿元，较上个交易日微降0.52亿元。两者余额占比中，融资余额占比为99.68%。

　　一非银金融分析师对《第一财经日报》记者表示，近期股市下跌，融资余额肯定是缩减的比较快的，意味着有资金在出逃。

　　当天的两融余额对应历史数据水平，处于9000亿元级别的要追溯到2014年12月8日至12月18日这9个交易日期间，当时上证综指在2807.68点至3091.32点之间震荡，振幅为9.66%。如今2015年9月2日至9月14日的7个交易日，在3011.12点至3256.74点之间震荡。

　　对于今昔数据是否具有可比性，上述非银金融分析师认为，“不能直接类比，因为两融的期限就6个月，两个时期的成本价并不一样，现在的成本可能要更高一些，关键到多少，不能直接挂钩指数点位。”

　　此前，业内多认为，两融余额的短期平衡点大概在1.4万亿元左右。“但以目前的情况来看，八九千万元应该可以稳住吧，如果市场继续下跌则也可能难以兜住。”上述非银金融分析师表示，现在整个市场已经处于非常态状态，以往的逻辑可能不太适用。

　　西南证券分析师李佳颖表示，在9月14日不能向上突破的情况下，则面临向下调整压力，建议降低仓位;可继续关注业绩优秀，股价大幅低于重要股东、管理层定增价或增持价的中小市值个股。

　　“短期不要把仓位放得太高，尽量找三季报预期比较好的，短期除了三季报，其他的逻辑可能都不太能成立，还是要用业绩说话。”一机构人士表示。