节前资金入市意愿低迷 突破盘局难度不小

　　尽管中秋、国庆双节临近，但A股市场近来的走势却是盘局不改。周四沪深两市股指小幅回升，不过成交量却是小幅减少，这也使得股指突破盘局的概率大幅降低，整体并不便宜的估值水平或许注定了结构性行情的走势仍将继续，A股突破盘局还需等待契机

　　尽管中秋、国庆双节临近，但A股市场近来的走势却是盘局不改。周四沪深两市股指小幅回升，不过成交量却是小幅减少，这也使得股指突破盘局的概率大幅降低。从市场目前的整体估值水平来看，整体并不便宜的估值水平或许注定了结构性行情的走势仍将继续，A股突破盘局还需等待契机。

　　节前资金入市意愿低迷

　　从股指全天的走势来看，沪深两市股指在小幅高开之后震荡走高，但权重股和题材股的集体低迷使得股指很快震荡回落，尽管股指在翻绿之后再度走高，但也未能摆脱尾盘跳水的走势，上证指数最后报收3142.69点，涨幅0.86%，成交2314亿元；深成指报收10238.04点，涨幅1.04%，成交亿3192亿元；创业板指数报收2106.59点，涨幅1.38%，成交948亿元。两市全天资金净流出141亿元。

　　对于目前股指的走势，震荡盘整已经成为了市场的主流观点，要想突破盘局殊为不易。一位私募基金人士就表示，马上就要中秋、国庆了，市场资金在节前大举拉升股指的动力可以说基本没有，还是要等待经济数据回暖的信号才可能大举做多，现在就是结构性行情走势，轻指数重个股是近期的首选策略。

A股整体估值并不便宜？

　　民生证券策略分析师李少君通过研究A股市场目前的估值水平发现，从整体估值角度来看，排除金融股后，A股与历史、海外市场、其他资产比，均不便宜。1)与历史比，全部A股估值已经处于35%的较低分位数位置；2)与海外市场比，全A估值低于大多数海外市场股市；3)与其它资产相比，全A盈利收益率优于理财、国债、住宅投资；4)在排除金融股后，A股估值从以上维度观察均不便宜。

　　从风格估值角度来看，主板看上去很便宜，中小创回归相对合理区间但仍不便宜。而从行业估值角度看，则传统便宜、新兴贵，但不乏符合政策导向、景气度高的低估值行业：1)从整体看，多数行业处于历史中位数水平左右；2)从与中位数的背离程度看，传统便宜、新兴贵，但仍不乏一些符合政策导向和行业景气度高的低估值行业，包括食品饮料、商贸零售、餐饮旅游、医药、传媒、家电等。

　　从总体估值角度李少君判断：尽管A股市场经历了50%以上的调整，但是整体估值依然不算便宜，结构上，不性感的不贵、性感的不便宜。未来无风险利率继续大幅下降的空间已经十分有限、整体盈利增速在经济下行压力增加的背景下也难以维持高增长，估值修复的动力相比一年之前明显不足。

　　突破盘局难度不小

　　在整体估值并不便宜这样的背景下，A股何时才能突破目前震荡盘整的走势呢？

　　一位资深市场人士表示，前期股指的大跌使得很多资金对后市走势较为谨慎，而经济基本面也没有出现明显的回暖迹象，近期市场资金都在往债市走，股指要想突破目前的盘局，难度很大。从时间上看，至少要等债市的牛市结束，场外资金才会考虑股市；从基本面来看，也需要经济数据出现回暖的迹象，空仓的机构才会考虑做多。现在的市场，做空的能量不足，但上档又有很多套牢盘，涨不高跌不深的走势恐怕还要维持一段时间，以时间换空间是市场无奈的选择。