央行双降促使股市进一步回暖 把握阶段机会

    证券时报记者 汤亚平

    继10月10日信贷资产质押再贷款范围扩大，10月21日央行[微博]对11家银行开展规模1055亿的MLF(中期借贷便利)操作，央行又宣布自10月24日起，下调金融机构人民币存贷款基准利率，同时下调金融机构人民币存款准备金率。这是自去年11月以来中国央行第六次降息，也是今年以来第四次降准。

    央行出手时机不寻常

    此次降息距离上次8月24日降息还不到两个月，而央行在过去一年数次降息，基本上需要间隔每两个半月到三个月。此外这次是周五降息，之前几次是在周末时宣布的。央行称，当前国内外形势依然复杂，我国经济增长仍存在一定的下行压力。

    从时间点上看，此次双降有两点值得注意：一是三季度的经济数据在上周全部公布，宏观经济层面并无明显起色，经济企稳复苏需要更加宽松的政策来支持；二是五中全会本周召开，在重要会议召开之前宣布降准降息，反映了中央对稳增长的决心，有利于五中全会后中国经济的布局。

    值得注意的是，9月新增信贷和M1增速回升，表明经济增长的货币条件有所改善，但中小企业、民营企业融资成本依然偏高。此时，再次果断降息、降准，加大逆周期调控力度，有利于进一步降低企业融资成本，有利于中国经济触底回稳。

    股市有望继续回暖

    市场人士普遍认为，此次央行降息降准，目的是维持货币市场的宽松环境，利于降低企业融资成本，对经济增长有重要的稳定作用。对于股市回暖有重要作用，特别是可以刺激市场情绪和投资者信心的快速恢复。

    按照业界人士测算，此次双降可以释放流动性7000亿左右，对股市是重大利好。此次降息之后，一年定期存款利率只有1.5%，低于9月CPI(1.6%)，再次出现负利率。实际负利率下，53万亿储蓄存款的实际购买力将每年减少1300亿，这将加快储蓄存款向理财产品等转移。对个人来说，此次央行降息，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，意味我们以后去银行存款，利息会减少。

    在目前全市场资产配置荒的背景下，本次双降会进一步引导无风险利率下行，在这种趋势之下，大类资产配置会持续向股市转移，股市震荡向上的趋势不变。

    有利于稳定国际预期

    受到中国央行公布“双降”的影响，全球股市周五全线飘红。道指劲扬0.9%，标普500指数升1.1%，纳斯达克[微博]指数上扬2.3%。欧洲股市也强劲攀升。泛欧绩优股300指数大幅收高1.9%，欧元区绩优股指数攀升2.17%。中国概念重新受捧，搜房网股价涨逾6%。阿里巴巴[微博]、携程、网易涨3%。德银嘉实沪深300中国A股ETF上涨2.64%，至两个月新高。

    此前，高盛就认为不要对中国经济前景过度恐慌，并预计A股一年内将回到5000点，约有29%上涨空间。“双降”之后，高盛也给出了本次降准将释放约6000亿元流动性的利好预判。

    国际分析人士称，全球央行再度进入放水模式，表明美联储年内不可能性加息。除中国之外，欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行近期都将进一步放宽货币政策，美联储和英国央行将推迟收紧政策。中国央行希望在美国加息前再完成一次降息，压低存款利率，把名义存款利率稳定在2%以下，为结构调整创造一个低利率环境。美联储一旦QE政策结束，人民币汇率面临的压力更大，外部金融环境的复杂多变，要求中国央行此时采取关键动作稳定市场、稳定预期。

    双降之后买什么

    双降之后，市场有望延续反弹趋势，投资者宜积极把握阶段性机会。市场人士认为，从相对较长时间段来看，随着市场情绪逐渐转向乐观及资金成本从低位继续下行，A股市场将会进行一轮自我修复的行情。短期看，A股冲击年线和整数关口，关注地产等敏感行业的进一步变化，双降为“蓝筹股搭台”提供了基础。宏观经济上关注相对积极的产销率、地产新开工、制造业工业增加值、实际消费等数据的企稳情况。

    多数分析指出，宏观面更值得关注的一个大逻辑已不是逆周期政策，而是五中全会所代表的体制动力的强化和重塑。本周召开的五中全会将明确“十三五”规划发展目标、方向及措施，能有效提供一个新增长故事，市场中长期风险偏好可能会被唤起。继续看好“十三五”的互联网经济和制造升级，尤其是军工航空、北斗导航、信息经济(物联网、大数据)、现代服务(医疗、娱乐)和地方国企改革主题。