最牛私募笑纳五倍收益：黑马如何练就“弯道超车”？

　　市场调整给了不少黑马脱颖而出的机会，包括华银精治、盈阳资产等在内的“新面孔”冲进业绩榜单前列，甚至超过了“一哥”徐翔。他们怎么做到的？

　　阳光私募前三季度业绩排行榜日前出炉。《第一财经日报》记者统计发现，尽管市场在三季度遭遇了巨幅调整，但阳光私募行业整体因在前五个月收益颇丰，经历调整、回吐部分利润之后依然在三季度末录得了正收益。

　　就和市场相关性最高的股票多头产品而言，“私募一哥”徐翔依然一马当先，泽熙旗下有两只产品入围业绩榜单前十。此外，市场在三季度的调整也给予了不少“黑马”脱颖而出的机会，包括深圳市华银精治资产管理公司(下称“华银精治”)和浙江盈阳资产管理股份有限公司(下称“盈阳资产”))等“新面孔”冲进业绩榜单前列，今年以来收益甚至超过了“一哥”徐翔。

　　业绩黑马频出

　　朝阳永续私募研究中心统计数据显示，截至2015年9月30日，上证综指累计下跌5.62%，深证成指下跌9.32%；而同期包括股票多头、股票多空、管理期货和宏观策略等各主要策略基金都取得了正收益。其中表现最为亮眼的为股票多空策略，前三季度收益率为20.86%；市场中性策略次之，取得了19.59%的收益。传统的股票多头策略与市场相关性最高，但也取得了7.18%的正收益。

　　在股票多头策略前十名排行榜中，“一哥”徐翔掌舵的泽熙投资旗下产品摘得两席：“泽熙3期”和“泽熙1期”分列第三和第五位；皓泽投资、倚天投资和泽泉投资各有一只产品冲进前十。除了包括泽熙在内的老牌私募，不少“黑马”也在三季度弯道超车，冲进业绩排行榜前列。前三季度冠军便被华银精治旗下的“华银精选基金”以537%的收益率摘得；此外华银精治旗下还有2只产品入围排行榜前十。

　　另外，盈阳资产旗下的“盈阳7号”以480.33%的收益率在所有产品中排名第二。资料显示，盈阳资产成立于2014年6月，旗下“盈阳7号”成立于2015年2月9日。Wind资讯最新统计显示，截至10月16日，“盈阳7号”累计收益率高达466.17%，“泽熙3期”和“泽熙1期”分别以363.82%和323.55%的收益率，分居二三位。

　　在市场调整中成功突围的各家私募风格虽有差异，但一个普遍共性便是暴跌前精准减仓，反弹中成功抄底。此前，泽熙其官网声明从未开设过股指期货账号，也没有进行过股指期货交易，公司产品在暴跌中净值大涨则是源于自5月以来的逆势减仓和后期的精准抄底。

　　而盈阳资产投研总监胡旭阳在接受《第一财经日报》记者专访时也表示，公司在5月下旬时判断市场处于非理性的疯狂，因此便开始调整策略，且战且退逐步减仓，并开始侧重能抵抗甚至对冲下跌风险的交易品种。

　　“暴跌发生前，部分保守产品的股票仓位最低还不到一成，而分级基金的A类份额成为主要建仓对象。‘盈阳7号’很大一部分仓位买入了分级基金的A类份额，在暴跌中折价快速抹平，预期中的套利空间快速兑现，因此躲过了暴跌，还获得了不错的收益。”胡旭阳进一步介绍，在随后的市场反弹中，“盈阳7号”灵活调整仓位，抓住了军工、迪斯尼等两大热点，进一步提升了收益率。

　　轻指数重个股

　　三季度的动荡过后，A股市场终于在10月迎来一波“爱在深秋”的反弹行情。Wind资讯数据显示，上证综指10月反弹幅度为10.8%，而创业板则反弹了18.99%。回顾10月的反弹行情，市场题材炒作之风盛行，特力A和海欣食品等一众“妖股”赚足了市场眼球。

　　以特力A为例，7月9日，公司股价最低报9.88元，10月31日收盘则报收89元。3个月时间内，特力A的涨幅惊人地高达800%，期间多次上演连板行情。而在10月23日，证监会对特力A庄家开出了13亿元的罚单，“妖王”在两个一字跌停后又连续拉出两个涨停。

　　在此背景下，有私募机构人士表示，题材和主题的炒作无关基本面，虽然看着赚钱效应也不错，实际上却很难把握。另外也有市场人士指出，监管层加大了对“妖股”背后牵涉的市场操纵行为的处罚力度，随着上市公司三季报的披露，A股风格转换可期，基本面支撑的逻辑有望逐步回归。

　　“对短期内小市值个股，确实会有影响。但从中长期看，小市值个股依然是主要的投资机会所在。因为这背后是宏观经济政策和经济结构调整决定的，有业绩增长潜力的小市值个股将在很长一段时间内存在机会。处罚’妖股’的影响只是一个小波折，同时会使中长期市场更健康。”胡旭阳表示，当前创业板平均市盈率水平确实比较高，尽管存在估值压力，中长期看，创业板仍值得看好。“但创业板的上升不会一蹴而就，今后会以一种螺旋式上行为主。”

　　整个10月的反弹力度可圈可点，然而在最后一周，市场量能却有减弱之势。最后一个交易日，上证指数下跌0.14%、深成指下跌0.18%、创业板指下跌0.28%，金秋十月惨淡收官。

　　对于之后的市场走势，胡旭阳表示，“比较前两周的精彩，上周大家都感受到市场能量有所减弱，但对于短短几周内就出现股价翻番强势股的市场，如果稍有转弱迹象就收手不干，一定会错过很多机会。”在胡旭阳看来，近期市场可能以盘中或短期的剧烈波动的方式快速消化盈利盘带来的心理压力，大幅下跌和大幅上涨的概率都不会太大。

　　“如果热点切换成功且流畅，那么市场仍将保持相当的活跃度。所以我们将在重点行业个股基础上，根据市场波动灵活调整配置，在波动中获得收益。”胡旭阳进一步表示，11月中下旬之前，市场风险不大；而12月要注意两个因素：一是美国加息，二是到了年底市场会遭遇季节性的资金压力。