高管借道信托增持被清理 江特电机上千万股面临出售

◎每经记者 曾剑

　　在证监会针对场外配资清理工作基本结束的当下，江特电机(002176，收盘价17.10元)17日突然公告称，公司接到西部信托的告知函，根据监管部门的要求，西部信托对“西部信托-稳健人生系列证券投资集合资金信托计划”(以下简称稳健人生)进行清理。

　　《每日经济新闻》记者注意到，此前江特电机部分董监高及核心人员通过稳健人生融资增持了数百万股自家公司股票。记者采访信托界人士得知，正常情况下，这些股票可能将被出售。

　　所持股票或被出售

　　　据江特电机2014年12月公告显示，公司及子公司部分董监高及核心员工拟通过融资增持公司股票。增持人员包括江特电机董事长朱军、董事卢顺民、监事会主席张小英等。增持最低比例不低于1%，最高不超过2%。公司控股股东江特电气将为增持人提供部分融资资金或融资担保并承担追加补足资金之义务。

　　据公告所述，增持资金由自有资金、江特电气出借资金和融资资金三部分资金组成。江特电气将为增持人提供借款，借款金额为增持人自有资金的50%。增持人以自有资金和借款资金组成的自筹资金对外进行融资，融资比例为1：2。增持人委托张平森签署协议，向张平森提供增持款，委托并通过张平森进行投资。而张平森与专业的资产管理机构签署资产管理计划等相关协议，并向资产管理计划注资。

　　此后不久，稳健人生便开始实施增持计划。

　　2014年12月30日~31日、2015年5月21日，稳健人生通过深交所二级市场交易系统分别增持江特电机股份501.62万股、85.4万股和60.1万股，买入数量合计占上市公司总股本的1.24%。今年6月18日，稳健人生再度增持江特电机股份9万股，宣告增持计划完成。稳健人生合计增持公司股份656.12万股，持股比例为1.25%。今年9月，江特电机实施了“10转12股派0.1元”的中期分配方案，稳健人生的持股数量也水涨船高增至1143.47万股。以公司11月16日收盘价17.10元计算，稳健人生持股市值约2.47亿元。

　　对于投资者而言，现在最关心的无疑是：稳健人生被清理时，其持有的江特电机股份将如何处置？

　　对此，《每日经济新闻》记者采访了多位信托业人士，他们均表示政策下来很猛，大部分公司都是限时清理产品。像此类上市公司高管买入大量股份的情况并不多见。根据相关规定，此类信托产品持有的上市公司股份，最终大多会以“出售”的方式来终止。至于清盘后的资金处置，则按照信托产品合同来办。

　　借力信托融资增持者众

　　　根据稳健人生的协议，其承诺锁定期为1年，锁定期起始日期为2014年12月31日。目前来看，这份承诺似乎可能被迫作废。值得一提的是，对于参与增持的高管而言，此时终止稳健人生未必是一件坏事。

　　《每日经济新闻》记者注意到，稳健人生的持股主要于去年末买入，其持股成本还不到7元(复权后)。在6月中旬，江特电机股价曾一度暴涨至近20元。不过，随着股灾的到来，公司股价一度跌破7元。此后，A股回暖也带动公司股价回升，8月11日江特电机又宣布筹划重大事项停牌。期间披露重组方案后，公司股票直到11月11日才复牌。受补涨及公司拟收购九龙汽车，打造新能源汽车生产平台、延展锂电新能源产业等利好因素影响，复牌后的江特电机持续大涨。11月10日~16日，公司股价5个交易日累计上涨47.92%，股价已经突破17元。显然，稳健人生浮盈颇丰。西部信托此时清理稳健人生，无疑是选了一个好的时点。

　　记者查阅资料后发现，去年以来，除江特电机外，还有不少借力信托计划融资增持自家公司股票的案例。

　　公开资料显示，2014年7月华英农业公告称，管理层及员工拟通过“山东信托—恒泰5号证券投资集合资金信托计划”增持华英农业股票。公司控股股东华英禽业总公司为计划提供担保完成1：2比例(自筹资金与融资资金比例)融资。截至2014年12月9日，“恒泰5号”共增持华英农业股票2434.60万股，持股比例为5.72%。

　　再往前追溯，东方园林、喜临门等也曾发布过此类信托、资管增持计划。这些产品是否也面临着被清理的命运？

　　事实上，对于信托产品的清理范围，证监会曾在2015年9月17日发布的《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》中指出，需要清理的信托产品，一是在证券投资信托委托人份额账户下设子账户、分账户、虚拟账户的信托产品账户；二是伞形信托不同的子伞委托人(或其关联方)分别实施投资决策，共用同一信托产品证券账户的信托产品账户；三是优先级委托人享受固定收益，劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令的股票市场场外配资。