公募基金前瞻：2016年“慢牛”是主基调

　　投基有道

　　截至20日，也有十数家基金公司发布了2016年投资策略报告。作为A股市场的重要机构参与者，这些公募基金是如何看待2016年的宏观经济、投资主线呢？2016年又有哪些潜在风险需要警惕呢？ ●南方日报记者 唐柳雯

　　公募分歧仍然较大谨慎乐观是主旋律

　　记者浏览这些报告发展，“慢牛”、“震荡慢牛”、“均衡”等词汇频繁出现，总体呈现谨慎乐观的主基调。尽管如此，关于后市，各家基金公司仍存较大分歧。

　　较为乐观的看法是，明年全年为慢牛行情，同时也不排除大牛行情出现的可能性。例如，融通基金投资总监商小虎就认为，预计2016年是慢牛行情，市场更多的是结构性机会。当然，也不排除传统产业在升级过程中顺应了产业发展方向和趋势进行转型，效率提升、业绩好转，再加传统产业上估值不高，投资者迸发改革热情，传统行业价值受到市场认同，从而出现大牛行情。其认为，明年市场流动性将仍保持宽松，且市场有对于改革和创新红利的预期，加之并购重组、跨界竞争带来的优胜劣汰将提高国内产业结构的竞争能力，能够支持其观点。

　　对于2016年市场较为中性的看法则是，全年将保持相对均衡，即不会出现大涨或大跌的宽幅震荡行情。博时基金股票投资部总经理李权胜就表示，市场在风格上也将呈现相对均衡的局面，新兴成长行业和传统行业的表现分化将会收缩。与商小虎不同，其认为市场虽然流动性仍然充裕，但目前市场总体估值，尤其是创业板的估值并不算便宜。其次，国内宏观经济增长仍然低位，产业转型进程很难快速实现。最后，制度层面的变化，如金融体制改革国企改革等会使得目前大小盘的投资风格有较大的相对变化。

　　来自华安基金的观点则更为保守。对于明年的经济，其认为，2016年过剩产能初步消化、2017年明显缓解。“这意味着明年通缩压力仍在、利润继续下滑、不良贷款率继续暴露、利率继续下行。但压力边际上有所降低，更多消化存量积累的问题。”其指出，预计经济增速未来将仍处于承压探底态势，而且会进入损失坏账、失业加速暴露阶段。“尽管如此，通过对转型经济逻辑的思考，对改革转型的信心提升，同时“十三五”规划落地，政策会越来越积极，经济风险和金融风险是可控的。”

　　关注“春季躁动”潜在风险须留意

　　值得注意的是，关于明年投资机会，富国基金、中欧基金、光大保德信基金等均提及“春季躁动”一词。例如，光大保德信基金表示，春季躁动可关注价值蓝筹股。其认为，2016年传统经济投资可能从高股息和转型跨界开始，以MSCI、深港通等A股国际化事件为催化剂，以部分资产配置机构增量资金进场为契机，所以2016年A股可能又是一个“平行世界”，在传统领域仍将看到大量“跨界成长”，“我们很可能在春季躁动中也将看到传统行业大市值股票的表现机会，尤其需要关注金融股”。

　　论及具体投资板块，南方基金总裁助理兼权益投资总监史博认为，符合经济结构转型大方向的行业或题材会是2016年着重配置的区域，如教育、医疗、养老、体育、互联网、共享经济、环保、高端制造、智能制造和工业4.0等。

　　当然，2016年所潜伏的风险也尤其值得投资者注意。例如，申万菱信基金认为，人民币汇率波动加大；偿债压力大（全年到期信用债6.4万亿，上半年就有4万亿）等风险因素值得警惕。李权胜也认为，投资者应强化对风险的控制，包括对新兴产业中伪成长股的坚决抛弃，对传统周期性行业中资产负债表恶化上市公司的辨识等。光大保德信基金也提醒，2016年主要风险点包括金融监管进一步强化，去杠杆化继续；以及实体企业资产负债表进一步恶化，叠加人民币汇率贬值风险等。