券商称年报披露变早公司有超额收益 上市公司：市场想多了

　　□金证券记者　江芬芬

　　如果一家上市公司年报披露时间大大提前，是否隐藏玄机？
　　招商证券分析师夏潇阳长达5年的研究表明，年报披露时间变化反应了上市公司的行为意图，实则“有金可挖”。2014年-2015年，在短短2个月时间里，他挖掘的年报预约披露时间大幅提前组合，超额收益分别为17.32%、17.66%。为此，《金证券》记者分别致电2015年年报披露时间提前80天的三家上市公司，内部人士显得不以为然：“这是市场想多了”。

　　错过等一年的摸金大法

　　昨日，夏潇阳向《金证券》记者介绍，2012年在另一家券商时，中小市值组的同事就提醒，“披露年报早的上市公司，股价表现要比晚披露的好。”当年，他就开始尝试建立年报预约披露时间大幅提前组合，慢慢摸索出来的选股标准是“今年年报预约披露时间比去年提前60个自然日以上”、“去年年报披露时间和前年年报披露时间差小于60个自然日”，持有期为1月首个交易日开盘买入，持有到2月底。
　　从实际表现来看，2012年至2015年这一组合均斩获了不俗的战绩。2014年股票池有16家上市公司，组合平均收益为11.11%，同期沪深300收益率为-6.22%，超额收益率为17.33%。其中，顺荣股份、凤凰股份同期收益率超过50%。
　　2015年股票池有31家上市公司，组合平均收益为17.85%，同期沪深300收益率为0.19%，超额收益率为17.66%。其中，东土科技同期收益率超过50%，东方财富、*ST东数收益率超过40%。
　　夏潇阳认为，这背后的策略逻辑是年报披露时间变化反应上市公司的行为意图。年报披露时间大幅提前，有三种可能：为尽快启动重大事项留出时间；　业绩超预期可能性大；高送转可能性大。如果年报时间大幅延后，有可能是实际业绩低于预期，因粉饰报表而延后。或者存在先谋划重大事项再披露年报的可能，但重大事项时间进度的不确定性会影响年报的合规、及时披露，也可能因为重大事项已提前停牌而无法买入。
　　他进一步称，实际上近几年这一投资逻辑已经深入人心，率先披露年报的上市公司往往能得到资金的热烈追捧。

　　A股“速熔”组合受累

　　今年1月4日，夏潇阳再度端出了这一组合的2016年股票池，总计19只股票，创业板2只，自由流通市值绝大多数在百亿以内。
　　其中，相比去年，三峡水利、*ST金化、江泉实业的年报披露时间提前了80个自然日。昨日，《金证券》记者依次拨打这三家公司的证券部电话，问及年报披露时间为何大大提前，得到的回复分别是“没有特别原因”、“预约提前了而已”、“领导要求的”。
　　有内部人士还提醒，“有些是市场想多了，只是券商的猜测。”
　　不过，细究下来，年报披露时间大大提前确实隐藏玄机。三峡水利2015年前三季度净利同比增长63.57%，全年业绩大幅增长可期。*ST金化前三季净利2.37亿，同比扭亏，2015年年底，冀中集团直接控制*ST金化时，曾表示12个月内“视情况”对公司进行重组。
　　至于江泉实业，在谋求港股分拆借壳、筹划上海爱申重组等两事项皆以失败告终后，市场预测公司继续重组概率相当大。
　　《金证券》记者注意到，近期这三只股票均有过一波惊涛骇浪的行情。
　　夏潇阳对《金证券》记者表示，“我们是建议机构对这个组合等权配置，对于资金量比较小的散户来说，可操作性不强，只能是在组合里精选股票。”
　　在实际操作中，他接触的机构有的会用一定资金全盘复制该组合，也有的会稍作微调。夏潇阳也提醒，A股在4个交易日内2天触发熔断机制，组合这几天深受拖累。所以，如何发挥组合的最大威力，也要结合大盘风险以及机构自身的操作风格而定。

　　年报提前组合2016年股票池

　　证券代码　证券简称2013年年报披露实际时间2014年年报披露实际时间2015年年报披露预约时间　提前

　　002250.SZ　联化科技2014-4-25　2015-4-9　2016-2-5　-64002288.SZ　超华科技2014-3-20　2015-4-29　2016-2-25　-64002301.SZ　齐心集团2014-4-25　2015-4-24　2016-2-20　-64002522.SZ　浙江众成2014-4-19　2015-4-3　2016-2-2　-61002585.SZ　双星新材2014-2-28　2015-4-28　2016-2-26　-62002676.SZ　顺威股份2014-4-25　2015-4-23　2016-2-5　-78002714.SZ　牧原股份2014-4-2　2015-4-27　2016-2-25　-62300301.SZ　长方照明2014-3-26　2015-4-7　2016-1-27　-71300376.SZ　易事特　2014-4-22　2015-4-2　2016-2-2　-60600071.SH　*ST光学2014-4-25　2015-4-30　2016-2-29　-61600116.SH　三峡水利2014-3-28　2015-4-18　2016-1-26　-83600212.SH　江泉实业2014-3-26　2015-4-23　2016-2-3　-80600312.SH　平高电气2014-3-29　2015-4-17　2016-2-3　-74600416.SH　湘电股份2014-4-23　2015-4-24　2016-2-24　-60600529.SH　山东药玻2014-4-22　2015-4-21　2016-2-19　-62600531.SH　豫光金铅2014-4-3　2015-4-9　2016-2-5　-64600562.SH　国睿科技2014-4-23　2015-4-30　2016-2-29　-61600722.SH　*ST金化2014-3-25　2015-4-20　2016-1-29　-82600753.SH　东方银星2014-4-30　2015-4-30　2016-2-26　-64