A股或患“反弹焦虑” 需适应震荡新常态

　　历经多次搏反弹遭重挫之后，很多投资者开始有了警惕，尽管信仰依然能被三根阳线改变，但似乎也没那么坚定了。

　　A股春节的反弹之初，就有市场观点建议适度参与，而疲软走势则让市场谨慎情绪加重。“反弹虽然让大家得到了难得的喘息，但很多人却患上了‘反弹焦虑症’，在紧张地给反弹倒计时。”多位分析师看来，市场应尽快适应震荡新常态，在短期弱反弹和预期波动中灵活应对、等待机会。

　　截至2月24日收盘，沪指春节年后已累计上涨6%。以近10日阶段涨幅来看，沪深两市累计收跌的个股不足百只，近300只个股同期的累计涨幅已超20%。A股年后的此次反弹，也让市场重燃信心，叠加对“两会”行情的预期，市场情绪明显转暖。

　　申万宏源上周末发布投资情况调查问卷，根据483份问卷的统计结果显示，震荡仍是投资者的主流预期，但悲观情绪有所缓和，对于上证综指暴跌预期从1月底的60%降至当前的42%。此外，当期投资者加权平均仓位已提高5%。其中，仓位90%以上的投资者占比达15%，较1月末统计时提升6个百分点。

　　场内杠杆资金的情绪修复更为明显。Wind数据显示，在长假前2月5日两融余额回落至8717亿元，为近一年来的最低点，节后两融余额则一路回涨，至2月23日已达8871亿元，增长154亿元，融资买入额增幅明显，2月19日当周融资买入额累计为2163亿元，较前一周1517亿元增长了646亿元。

　　伴随本轮反弹的持续和市场风险偏好的修复，亦有机构借势加大资金入市的引导。有媒体报道称，华林证券日前已完成两融交易指标的修改，包括上调多只标的券的折算率、缩减集中度管理的分档等。

　　对于本轮反弹，市场观点普遍认为其动力来自超跌之后的阶段修复，但催化剂较此前出现了明显变化。申万宏源上述统计显示，短期内投资者关注的影响因素包括美国加息节奏缓和、产能过剩行业去产能等，投资者对经济复苏的期望也有明显提升，但对国内宽松货币政策预期的关注度出现下降。

　　从去年6月以来，A股投资者已身经多次暴跌、反弹而再遭重挫的经历。至本轮反弹的启动，变化的不仅包括支撑反弹的因素，更明显的是市场环境和情绪的改变。

　　在述投资情况统计也显示，市场谨慎情绪有增无减。投资者对未来一个月低点的预测基本平均分布在2400点至3000点，70%的投资者认为大盘高点不会超过3200点。此外，尽管对再次出现暴跌的预期下降，仍有58%接受调查的投资者认为未来将保持持续震荡态势。

　　对于当前市场情绪的变化，广发证券分析师陈杰表示，缺乏乐观预期的市场或难再出现恐慌性抛售，而此次反弹最有可能的结果是涨幅放缓后，开始出现缩量震荡、缓慢阴跌，“震荡慢熊”可能成为新常态。在此预期背景下，做对的收益不会太高、做错的损失也不会太大，不同操作思路下的差距不会拉得特别开。

　　“每年真正能拉开大家差距的‘决胜时刻’，一般全年也就那么一两次。”陈杰表示，此前1月份的市场暴跌是年内的首次机会，较快减仓的投资者与较慢减仓的投资者已拉开了差距；，今年第二次“决胜”的机会可能在下半年出现，投资者目前不必着急和焦虑。

　　海通证券分析师荀玉根也强调，由于年内影响股市的国内外变量复杂，市场预期会反复；自年初以来，美联储加息、人民币贬值和国内经济增长的预期已出现多次摇摆，当前仍是做多窗口期，但就全年来看操作上需要更加灵活，“在预期波动中折返跑”。