信托业“马太效应”加剧 证券信托悲喜不一

　　刚刚披露完毕的信托公司2015年年报揭示了信托行业的最新图景。从信托资产规模和信托公司净利润两个维度看，信托行业的“马太效应”进一步增强，规模前十大信托公司管理着全行业44%的信托资产，信托业近三分之一的净利润集中于前十家公司。同时，行业领先的信托公司正在向金融控股平台公司转型。

　　此外，经历2015年的股债双牛及股市巨幅震荡后，证券信托规模普遍呈现“上半年大幅增长，下半年缩水”的特点。不过，与2014年末相比，一些以证券业务为特色的信托公司境况大为不同，其中华润信托证券业务规模同比大增230%，但也有几家传统证券信托“强手”的证券信托规模近乎“腰斩”。业内人士认为，在去年清理场外配资的背景下，伞形信托、单一结构化信托业务占比高，是导致这些信托公司证券业务规模缩水严重的一大原因。

　　“马太效应”加剧

　　各家信托公司年报显示，2015年信托内部分化仍在加剧。例如，截至2015年末，信托资产规模前十名分别是建信信托、中信信托、兴业信托、华润信托、中融信托、上海信托、平安信托、华宝信托、华能信托、交银信托，上述10家公司信托管理规模合计约为7.2万亿元。据此前中国信托业协会统计，2015年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模为16.30万亿元。这就意味着，规模前十大信托公司管理着全行业44%的资产规模。而2014年，规模前十大公司的信托规模为5.66万亿元，占当时全行业13.98万亿元规模的40%。上述数据显示，相比2014年，2015年信托业务规模进一步向前十大公司集中。此外，2015年信托资产规模后十家公司合计规模仅为2863.84亿元，仅是排名第一的建信信托的26%。

　　此外，2015年净利润前十大信托公司分别是重庆信托、中信信托、华润信托、平安信托、中融信托、华信信托、安信信托、中诚信托、兴业信托、上海信托，上述10家信托公司的净利润合计为244.09亿元，同期信托业全行业实现利润750.59亿元，占比约为33%，意味着信托业近三分之一的净利润集中于前十大信托公司。在2014年，净利润前十大信托公司之和为202.6亿元，占当年全行业的642.3亿元的32%。

　　平台化发展趋势显现

　　值得关注的是，行业“马太效应”增强，加之市场风险加大，使得一些信托公司在去年进一步收缩业务，侧重于风险较小的通道类业务。中国证券报记者了解到，2015年信托业务增量75%来自通道业务，有15家信托公司去年信托业务增量100%来自通道业务，有10家信托公司信托业务存量70%以上是通道业务。例如国民信托，截至2015年末，其存续信托项目392个，受托资产规模1237.95亿元，其中单一信托项目260个，受托资产规模995.18亿元，单一信托占比超过80%。对此，国民信托相关人士对中国证券报记者解释称，国民信托自恢复开展信托业务以来，将“稳健发展”作为国民信托首要发展方向。目前国民信托管理资产规模中单一类项目占比为80%左右，主要与长期、稳定的客户开展合作。稳定的单一业务客户资源也为国民信托进一步拓展其他类型的业务提供了客户基础。

　　与此同时，一些行业领先的信托公司则在向金融控股平台公司转型。例如，截至2015年底，中融信托的资产管理子公司数量达28家，子公司管理资产规模达917亿元。中信信托提出“建立资源整合型平台公司”的发展战略，2015年通过各类子公司以有限合伙企业、股权投资基金等方式管理的资产规模更是达到了3634亿元。

　　对于平台化发展趋势，国投泰康信托公司研究发展部认为，平台型公司已成为信托公司在业务规模和业务类型达到一定程度后的发展趋势，不仅有利于信托公司提高业务专业能力，运用多种工具开展资产管理业务，也有利于提供市场化的激励，建立灵活的进退机制，并实现高效的管理。

　　证券信托“悲喜不一”

　　信托公司年报亦揭示了过去一年各家信托公司资金配置情况。国投泰康信托公司研究发展部认为，从2015年各家公司的业务数据来看，尽管全行业信托资产配置领域呈现基础产业、房地产投资占比下降，证券投资占比上升的格局，但不同信托公司信托资产配置结构出现明显分化，反映出各家公司业务拓展策略和重点的差异。

　　其中，在证券投资业务领域，华润信托增长最为显著。2015年华润信托证券投资信托资产规模5280亿元，同比增加230%；规模占比达到71.63%，比2014年提高37.6个百分点。另外，外贸信托、四川信托、建信信托、中航信托等信托公司证券投资信托规模占比也有显著提升，比2014年分别提升21.2、14.0、9.1和8.6个百分点。

　　对此，华润信托证券投资总部总经理刘辉表示，去年股债双牛使得华润信托证券信托规模大幅增长，同时在产品结构上保持结构化产品和没有杠杆的管理型产品均衡发展，因此尽管下半年股市持续震荡、监管机构清理场外配资使得股票类信托规模有所下降，但最终规模还是保持了增长。另外一家以证券业务见长的信托公司相关负责人亦持同样的观点。

　　不过，年报数据显示，去年证券信托业务结局并非“皆大欢喜”。至少三家以证券业务为特色的信托公司，去年证券信托规模较2014年大幅下降，甚至惨遭“腰斩”。对此，多位资深证券信托业务人士认为，这或与上述三家信托公司去年大量开展伞形信托等结构化信托有关。结构化信托业务本身周期性比较强，加之去年清理场外配资波及结构化信托产品，所以这类公司受影响较大，证券信托规模缩水严重。记者 刘夏村