节后敏感期股市仍需观察

一年前 机构集体唱多遭三轮深调 一年后 少数机构空翻多

　　2015年6月5日，上证指数7年来首次站上5000点，市场一片欢腾。5月12日，沪指触摸到5178.19点，但在此后的242个交易日里下跌了43.34%。多轮急速深度调整让市场信心陷入困境。

　　一年后，在一片悲观中，又有少数机构开始“喊”股民回来炒股。

　　不过，有机构人士认为，虽然A股杠杆泡沫风险基本释放，但市场信心依然不足，短期事件性风险依然存在。 文/表：广州日报记者张忠安

　　一年前，当A股重上5000点逼近历史高位时，很多主流大机构纷纷摇旗呐喊，似乎沪指万点就在眼前。不过，此后的一年里，沪深两市的财富却蒸发了25万亿元，相当于上市公司去年净利润的10倍。股民、基民、私募，甚至是“国家队”都“深陷”其中。

　　一年前的6月9日，东方证券分析师邵宇发布报告称：“5000点不是终点，市场牛市没有结束。”在邵宇看来，虽然A股在去年5月有两次深度调整，但“牛市调整不意外，5000 点继续看多。”

　　一年前

　　人气高昂机构鼓吹大牛市

　　中金公司王汉锋在去年6月7日也发文表示，虽然上了5000点，但沪深300指数前向12个月市盈率在16.5 倍左右，仅略高于历史均值，离2009年7月的高点尚有明显的距离，与2007年的高点估值差距更大，表明占市值绝大部分比例的蓝筹股并未高估。

　　平安证券策略分析师房雷则表示，5000点之上增量资金入市尚未出现衰减迹象，预测去年下半年上证指数运行中枢应会在6000~8000点范围。

　　不过，也有少数机构如招商证券、华融证券等提醒投资者，不要盲目了。

　　正是这些主流机构集体唱多，散户们也蜂拥而入，2015年6月18日，融资余额飙升到2.27万亿元，两融交易占A股成交量的12.68%。

　　然而，2015年6月15日，A股突然掉头向下，18个交易日下跌28.20%，沪指最低低至3373.54点。并引发社会各界联合“救市”，证金公司资金大量介入A股市场。经过至少3次的突然大调整，上证综指下跌43.34%，深圳成指下跌43%，中小板下跌43.24%，创业板指下跌43.93%。如果算上其间的新股，沪深两市的市值蒸发了25.62万亿元，而2015年全部A股上市公司净利润为2.48万亿元。这也意味着，即使不吃不喝，按照目前利润水平，近3000家公司需要10.33年才能补回A股一年的市值损失。

　　在A股中的玩家中，不仅散户受挫，基民伤得也不轻，就连救市的“国家队”，损失也可能在两成左右。

　　不过，一年之后，记者发现，在机构一遍悲观中，开始有零星的券商又开始“空翻多”。

　　一年后

　　多数人悲观有机构“空翻多”

　　安信证券策略团队徐彪、刘名斌、刘晨明和许向真在端午节期间发布自称是“战斗檄文”的研究报告，徐彪等表示，经过连续数天的深入分析，已经可以非常笃定地猜测：权威人士讲话以后，所有政策的核心主线已经由稳增长悄悄转变为供给侧结构性改革+创新双轮驱动。该团队表示，从端午节开始，改变中短期悲观的看法，旗帜鲜明看多！“未来几个月，在风险偏好的驱动下，市场有望出现一轮吃饭行情。”

　　广发证券金融工程团队在综合分析5月A股市场、商品市场、债券市场各类资产表现后认为，6月A股小牛市或卷土重来。

　　“一年前，机构集体唱多，只有少数人看空。最后证明多数都是错的。而现在大多数人悲观，少数机构空翻多，是否会再次证明‘真理往往掌握在少数人手中’呢？我们还是需要观察一段时间，因为端午节后，A股进入一个短暂的敏感期。”上述深圳一位私募人士对广州日报记者表示。

　　12日，央行公开市场进行700亿元7天期逆回购操作。而截至本周日，央行通过7天逆回购向市场注入了2150亿元流动资金，但3900亿元逆回购到期，这也意味着，央行再次出现资金净回笼，这也成为影响A股节后表现的一大因素。

　　股市进入短暂敏感期

　　实际上，A股端午期间，外围股市多数下跌，而端午节后，流动性收缩、A股能否纳入MSCI、英国脱欧等将使得A股进入短暂敏感期，投资者仍需要谨慎观察。

　　“海外已开启危机避险模式，建议做好最坏准备。”万联证券首席投资顾问古振华对广州日报记者表示，他建议投资者审慎操作。