资金陆续南下 低估值港股或受青睐

　　□香港智远投资咨询 王敏

　　上周英国“脱欧”阵营获胜引发全球股市剧烈震荡，恒指最近几个交易日表现比较疲弱，接下来市场期待的焦点是“深港通”何时启动的问题。香港交易所于本周一(27日)已经展开了相关技术测试，目前市场有预期近期或宣布具体开通时间。深港通在额度方面或会有所放大，而沪港通现有额度亦有机会扩容。虽然上周出现极端行情，但港股通预期仍获得资金持续净流入，上周五的单日净流入金额即超过50亿元，创下了逾一年以来新高。

　　南北资金流向多寡也反映两地市况强弱，回看沪港通于2014年11月开通，当时正值内地A股牛市行情，初期即主要呈现资金“北热南冷”局面。但是，自去年中股灾以后，港股以其超低的估值优势逐渐获得资金青睐，2015年10月底开始，出现连续6个月港股通资金净流入格局，近两个月来亦罕见有资金流出。可以看出，当前资金“南下”热情正不断升温，一方面是A股市场持续疲软令投资者信心下降，另一方面则是港股低廉的估值形成“洼地”效应，资金惯性流入更具优势的香港市场；另外，人民币对港元的持续贬值也令港元资产的相对投资价值凸显。

　　现时南下资金虽重点在一些港市蓝筹股身上，不过一些优质中小市值个股也从中受益，估值更得到一定程度的提升。可预期深港通开闸后，两地投资者视野将会进一步打开。在港股市场中，类似中芯国际、时代地产、拉夏贝尔、金达控股以及中国光大控股等，都可以算得上行业中不错标的，但市盈率却仅有3到7倍不等，与其双位数的业绩增长规模难以匹配。

　　首先来看金达控股(00528.HK)，公司是国内最大的亚麻纱制造商，年总产量达18000吨，在国内的市场占有率约15%，全球市场占有率约10%，连续13年均为中国亚麻纱出口量首位，并且是欧洲最大的纤维亚麻买家。就亚麻纱市场来说，原材料主要产自欧洲，国内众多亚麻纱制造商均无法摆脱这个困扰，但由于金达本身已经是欧洲亚麻最大买家，议价能力超过同业。国内亚麻生产基地则多分布在黑龙江以及新疆等地区，在产量、质量方面都尚无法满足市场需求。金达在新疆拥有年产400吨亚麻基地，一直在积极拓展上游。

　　研究报告显示，对亚麻衬衣与棉质衬衣的生命周期评估，亚麻衬衣在其生命周期中的耗水量仅为棉质衬衣的1/4，而棉质衬衣对水生态系统构成的毒性风险较亚麻衬衣高出六倍。近年来，伴随对企业社会责任要求提升，以及环保意识增强，诸多国际大型流行品牌对亚麻纱需求日渐旺盛，新的亚麻消费潮流愈演愈烈。虽然国外市场仍是亚麻纱消费大头，而国内市场方面的消费升级亦表现强劲，也给亚麻纱市场带来新的机遇。金达作为全球领先的亚麻纱制造商，目前市盈率仅不到6倍，总市值约7.8亿港元，亟待市场资金关注，特别是未来一到两年产能释放后，料对业绩必然能带来较大提振。

　　另外，中芯国际(00981.HK)也值得投资者关注，公司为世界领先的集成电路晶圆代工企业，提供0.35微米到28纳米晶圆代工与技术服务，是国内规模最大、技术最先进的集成电路芯片制造商，毋庸置疑的行业领军者。公司于2015年营收同比增长13.53%至22.36亿美元，纯利2.53亿美元，增长65.66%。2016年首季营收报6.34亿美元，按年升24%，创下历史新高，侧面亦反映行业氛围改善。可是，在A股同行半导体企业动辄几百倍市盈率的背景下，中芯市盈率仅约12倍左右，差距可谓天壤之别。

　　英国选择“脱欧”给全球市场带来的负面影响还无法预计将持续多久，但是来自内地资本市场的改革机会，港股却可以直接受益。年内“深港通”开通已经是大概率事件，未来两地市场深化互联互通亦是大趋势，身披港股“户籍”的低估值优质个股，可给予较多关注。(本文内容及意见仅代表作者个人观点，作者未持有上述股票，本文也非投资建议，读者若依据本文而导致任何损失，作者将不负任何责任。)