券商拜票各显神通 分仓模式扭曲投研圈

　　□本报记者 张莉

　　每逢秋季，影响力颇深的券商分析师评选活动即进入启动阶段，来自各家机构的“拉票战”随之拉开帷幕。尽管此前已有分析师透露，希望能够摆脱“第三方评选”的影响而专注投研，但多数研究员仍会用尽心力拉拢买方机构，拜票招数可谓花样百出。

　　实际上，拜票的背后反映的是机构分仓模式对目前券商投研市场的扭曲。业内人士分析，当前券商单一的考核方式和盈利模式催生拜票现象泛滥，值得业内反思。而监管对研报要求从严，某种程度上也是在释放规范证券投研市场的信号。

　　花样百出

　　每逢分析师评选季节，都是各家机构研究员斗实力、讲文采、拼人脉的时期，今年也不例外：从各家分析师机构微信改名争取投票，到吟诗作赋寻求眼球关注；从倾情巨制微电影，到邀请买方客户旅游调研以获认可。

　　“最近半个月都在出差和路演，资管营业部、公募基金、私募基金，还有险资机构都要跑上一遍。一般上午和下午都会有安排，有时候午餐会和晚餐会都会变成公务，实在累得不行。”深圳某机构研究员透露，接近分析师评选活动时期，到各地拜票基本上占据自己全部的行程，“现在同业之间的竞争非常激烈，公司需要提前安排这类活动，从而抢到好机会。有时候，一些机构基本没有见过面，上门拜访只能争取先混个脸熟，到投票时再进行‘勾兑’。”

　　据资深券商研究员透露，如果希望获得好的效果，除了请客吃饭等常规人情动作之外，还需要靠自己对市场相对专业的理解能力来打动客户，“比如强调过去推过的牛股，或者看好市场比较有新意、站得住脚的逻辑，即便是预测出现偏差，也需要给出理由让买方继续信任，只有前期沟通顺畅，才能让机构更愿意投票。

　　分仓模式扭曲投研圈

　　尽管券商机构对评选活动费尽心力，但不少买方机构已经对这类拜票活动有所不满，直接原因在于券商投研价值不断缩水，令买方难获信任。有基金经理坦言，现在不少分析师研究报告的深度和参考价值并不高，调研不扎实、成文潦草、逻辑并不令人信服，很多研报连基本的参考价值都没有，真正能够指导投资的分析非常稀缺。

　　机构人士分析，由于考核机制的单一以及机构分仓模式的长期固化，让多数研究员不得不参与到这些评选之中。“自从佣金分仓这种盈利模式形成后，券商投研已经开始扭曲，分析师能力被市场化定价机制绑定，而在券商内部也通过这种身价的排名进行考核，造成券商研究机构和买方机构之间形成了利益互动的关系，很多投研报告很难说有独立分析的立场。”曾任某券商研究所所长的相关人士透露。

　　在业内人士看来，近期监管部门对券商研报内容提出从严监管的要求，不少涉及研报违规的券商机构被直接点名并要求整改，这释放了监管层规范投研市场的积极信号，未来券商拜票可能会逐渐失去市场。

　　据悉，已有券商研究所开始将第三方排名剔除在考核指标要求外，强化对自身投研专业人才的培养，部分中小券商机构研究所已经开始进行内部转型，通过股权激励方式留住人才，从而实现投研运作机制的转型和创新。分析人士建议，投研机构需尽快清理浮躁的行业风气，改变传统的考核评价机制，提升专业投资服务能力，真正发挥好服务市场和投资者的责任。