洪汇新材净利毛利率双下滑 原材料价格波动成隐患

　　中国经济网编者按：近日，证监会公布了预先披露更新名单，其中无锡洪汇新材料科技股份有限公司（简称“洪汇新材”）拟深交所上市，拟发行不超过2700万股，发行后总股本10800万股。但据其财务数据显示，报告期内公司营业收入波动较大，且净利润和毛利率皆出现大幅度下降趋势。此外，洪汇新材业绩对税收优惠和政府补助具有高度依赖性，原材料价格波动也会影响未来业绩。另据《证券市场红周刊》，近年来该公司主要产品出现亏损，其公布的营业收入还缺乏现金流支撑，有财务造假的嫌疑。

　　净利和毛利率双双下滑

　　无锡洪汇新材料科技股份有限公司地处中国江苏省国家级锡山经济技术开发区，注册资本8100万人民币，主要从事氯乙烯-醋酸乙烯共聚树脂系列产品的研发、制造和销售。产品广泛用于油墨、油漆、涂料、色片、唱片基材、磁卡基材和粘合剂领域。

　　据《证券市场红周刊》，洪汇新材不仅营业收入波动较大，且净利润也呈现出大幅度下降的趋势。数据显示，公司2012年营业收入为3.11亿元，而到了2013年却下降到了2.91亿元，下降幅度为6.42%，相应地净利润也由2012年的5881.46万元下降到2013年的4145.88万元，降幅29.51%；2014年营业收入虽然增长了5.10%，达到了3.06亿元，但净利润却反向出现25.50%的降幅，实现净利润3088.59万元。

　　此外，2012年至2014年期间，不仅主营业务综合毛利率出现整体下降，分别为33.42%、28.16%、23.35%，且主营产品的毛利率也出现明显的下滑。其中，占其营业收入三成到四成的二元系列产品的毛利率下滑尤为严重，2014年毛利率还出现负增长。数据显示，这3年的毛利率分别为11.42%、2.65%、-1.73%。

　　连续两年净利润和毛利率的持续下滑，特别是主要产品毛利率出现负增长的情况，洪汇新材未来的盈利能力实在令人感到担忧。

　　存在营业收入虚增嫌疑

　　据《证券市场红周刊》，从2013年至2015年6月，该公司每年均有数千万至上亿元的营业收入既没有形成应收账款，也没有现金流支撑，成了“无源之水”，让人怀疑该公司存在虚增营业收入的行为。

　　文章提到，截至2015年6月30日，洪汇新材实现的含税营业收入金额约为1.59亿元，而该年度销售商品、提供劳务收到的现金为1.14亿元，其中预收账款较2014年年末减少了近14万元，另外，据招股书介绍，2015年6月，公司背书用于支付供应商货款的票据金额为565.67万元，照此推算，则该公司的应收账款和应收票据的增加金额应该在3900万元左右，而实际上，2015年6月相比2014年底，应收账款仅增加了600多万，应收票据也仅增加了500多万，整体看，营收相比推算结果少了近2800万元。

　　同样，在2014年底，该公司含税营业收入金额约为3.33亿元之巨，销售商品、提供劳务收到的现金为2.19亿元，其中预收账款减少134.90万元，同时，该年度背书用于支付供应商货款的票据共计511.43万元，照此推算，该公司应收账款和应收票据本年度的增加金额应该在1.08亿元左右，但从财务数据来看，该公司的应收账款相比2013年不但没有增加，相反还减少了155.53万元，而应收票据也比2013年仅增加了680.84万元。整体来看，营收相比推算结果少了近1.03亿元之巨。类似地，根据推算结果，2013年营收也同样存在数千万元差额。

　　对税收优惠和补贴过度依赖

　　洪汇新材业绩对税收优惠和政府补助的依赖也不得不提。招股书显示，2012年11月5日，公司获得“高新技术企业资格”，认定有效期为三年，所得税税率由25%调整为15%。2015年1~6月，根据国家税务总局《关于高新技术企业资格复审期间企业所得税预缴问题的公告》，该公司已办妥所得税优惠备案手续。根据无锡市锡山地方税务局《税务事项告知书》，仍按15%暂缴期间企业所得税。据此，洪汇新材从2012年开始获得的所得税优惠金额分别为730.51万元、461.28万元、356.94万元和275.40万元。

　　除此之外，洪汇新材还受到当地政府的鼎力相助。据《证券市场红周刊》，在2012年至2015年6月，公司收到的补助金额分别为1409.73万元、729.42万元、347.97万元和49.97万元。仅仅上述两项，报告期内就分别占到其净利润比例的36.39%、28.72%、22.82%和15.60%。

　　原材料价格波动成业绩隐患

　　据招股书披露，公司还存在原材料价格波动的风险。招股书显示，公司主要原材料系VCM和VAc，合计占公司期生产成本的65%以上，其中，VCM占公司同期生产成本的55%左右，可见，VCM价格波动对公司生产成本影响较大，自进入2013年以来，国内VCM价格一路走高，虽然期间部分月份价格较前期有所回调，但整年价格仍较上年上涨。

　　招股书表明，公司有能力消化原材料价格波动的不良影响。但是一旦原材料价格未来短期内持续快速上涨或波动频繁，而公司不能适时采取有效措施，可能会影响公司产品的市场竞争力，并对公司的收入增长和盈利提升构成不利影响。