三元收购“八喜”母公司 上交所质疑艾莱发喜盈利能力

　　三元股份刚发布重大资产购买暨关联交易预案后没几天，就收到了上海证券交易所的问询函。上交所最关心的是收购对象的增值率公允性和未来盈利能力的问题。

　　经过了近四个月的停牌后，三元股份近日宣布收购艾莱发喜90%股权，这部分股权预估价值13亿元。艾莱发喜的主要产品为“八喜”冰淇淋，三元股份称，八喜多年占据国内中高端冰淇淋市场较大份额，艾莱发喜在低温乳制品方面积累了渠道优势和技术实力，与三元股份在产品结构、市场布局方面可以进行互补，三元股份可以充分发挥双方在产品结构和市场布局方面的协同效应。

　　上交所此次问询函的主要问题集中在三方面。

　　一是在此次发布的收购预案中，艾莱发喜的全部股权评估值为14.5亿元，而账面价值仅为4.55亿元，溢价达到218.56%。最近三年内，艾莱发喜曾以同样的评估方法进行过两次估值，2014年的账面价值为2.8亿元，评估值为4.5亿元，增值60.8%；2012年账面价值1亿元，估值1.8亿元，增值68.55%。为什么此次出现如此高的溢价？

　　二是艾莱发喜2015年1-9月实现净利润1.01亿元，但根据盈利预测，2015年10-12月、2016年、2017年的预测净利润分别为132.15万元、8441.81万元、9257.26万元。为什么2015年10-12月预测净利润显著低于前9个月？为什么2016-2017年预测净利润均低于2015年？

　　三是三元股份在预案中披露，艾莱发喜的“八喜”冰淇淋是国内同行业中独一无二的中高端产品。但并未说明其具体的情况以及市场主要竞争对手和竞争优势。

　　1月12日，三元股份宣布，撤销液态奶事业部，设立低温奶事业部，保留奶粉事业部。三元股份证券事务代表张娜1月21日接受《经济参考报》记者采访时表示，现在无法对外回答上述问题。