专家解读首只国家级母基金 主要投资PE

　　随着“中国首只国家级大型人民币母基金12月28日成立”这一新闻见诸媒体，一个新名词“母基金”引起了人们的关注。昨天，本报记者采访了“国创母基金”的发起人国开金融有限责任公司(以下简称“国开金融”)总裁张旭光以及业内专家，请他们对与母基金相关的问题进行了解读。

　　母基金概念

　　以股权投资基金为投资对象

　　问：能否就母基金的概念给我们一个通俗的解释?

　　国开金融总裁张旭光：所谓母基金，通俗地讲就是投资于基金的基金。母基金把社会上一些机构投资者的钱集合起来，投资于一些优秀的PE(私募股权投资)/VC(风险投资)。母基金的一个特点在于它的复合性，所以对于投资人来讲，它的投资风险更低，收益也更加稳健。

　　问：有业内人士将国创母基金称为“继全国社保基金之后第二家国字头基金”。那么，国创母基金与社保基金有何异同?

　　渤海证券宏观分析师杜征征：母基金是“基金中的基金”，它于上个世纪70年代起源于美国，是以股权投资基金作为投资对象的特殊基金。社保基金与母基金最本质的区别是，社保基金是直接投资，可直接投资于项目或资产，也可投资于股市;而母基金是投资基金，用募集来的资金投资于PE、VC，资金最终投入实体经济。

　　成立背景

　　缓解经济发展中的资金“错配”

　　问：为什么国开金融会想到做国内第一只母基金，它是在什么背景下诞生的?

　　张旭光：国开金融是国家开发银行的全资子公司，目前国内银行业唯一具有人民币股权投资功能的大型机构。国家开发银行是国内基金业的先行者、先导者，1998年诞生的中国第一只产业投资基金中瑞投资基金就是由国家开发银行发起设立的。到目前为止，国家开发银行已投资并管理着17只基金，规模超过500亿元人民币，是数量最多、品种最全的国内机构投资人，在这方面有丰富的经验。

　　中国PE市场一直面临资金瓶颈的问题。这里所说的资金瓶颈不仅是指缺少长期资金，还缺少长期机构投资基金，特别是能与机构对接的资金，所以，国家开发银行利用自己的品牌信用，把机构投资者的钱集合起来，投资于基金，可以起到非常好的桥梁作用，能够弥补中国基金市场的空缺。

　　与PE市场募资难同时存在的另一个问题，是大量的社会资金找不到好的投资方向，纷纷进入股市、楼市和商品市场寻求短期收益，给国民经济带来不少问题，而真正需要资金的实业领域却面临“缺血”的困境。我们设立母基金的一个最重要目的，就是希望利用国家开发银行的品牌和客户网络的优势，打造一个资产管理平台，对接社会闲置资本和国家产业发展的需求，缓解经济发展中出现的资金“错配”问题，推动中国的城市化、工业化进程。

　　资金规模

　　600亿元在中国PE市场不算小

　　问：国开金融这次发起成立的母基金总规模为600亿元人民币，有人认为这一资金规模不算大，对此你怎么看?

　　张旭光：600亿元人民币的总规模和一个公募基金相比，并不是很大，跟美国成熟的PE来比也不是很大，美国一个大的PE公司管理的基金都达几百亿美元，比如哈佛大学校友基金会就管理着300多亿美元。但是，对于中国来讲，PE市场刚刚兴起，600亿元人民币也算是一个庞大的数字了，因为目前来讲，国内PE大概有两三千家，规模都非常小，大概从几千万元到几十亿元不等，规模最大的人民币PE也不超过100亿元人民币。所以说，600亿元对于起步中的中国PE市场来讲，是一个不算小的数字。

　　我认为，这600亿元对中国整个PE市场的健康发展会起到非常积极的作用。举个例子，我们2009年发起设立了苏州工业园区创业投资引导基金，它的规模只有10亿元人民币，但是它投资了14只小基金，投向了200个企业。所以，这600亿元接下来会起到非常好的撬动作用，会带着大量的社会资金进入实体经济，服务于企业的升级改造和科技创新。

　　参与对象

　　一般自然人不能参与母基金

　　问：普通投资者可以参与投资母基金吗?

　　北京大学经济学院金融系主任、北京私募股权基金协会副会长何小峰：一般自然人并不能参与母基金，私募股权投资是一种缺乏流动性的长期投资行为，如果资本持有量很小的机构和个人参与的话，实际上会给自身造成巨大的资金压力。所以从相对长的一段时间来看，母基金都只是针对资本持有量比较大的个人和机构募资。据了解，国创母基金的募资对象主要是全国社保基金和大型保险机构。

　　影响

　　不直接影响股市

　　问：国创母基金运行后，对于资本市场会有哪些直接或间接的影响?

　　何小峰：母基金所募集的资金最终是通过PE、VC进入实体经济，而并不像公募基金的资金那样直接投资于资本市场。所以，母基金不对股市走势产生直接影响，但母基金的运行对股市的良性循环是有好处的。

　　高晨