PMI反弹似喜实忧 宏调须平衡

　　日前公布的我国3月制造业采购经理人指数(PMI)反弹至53.4，港股恒指受好消息带动升270点，国内股市亦录得升幅。唯外界非一面倒看好，国内PMI虽扭转连续3个月跌势，但指数低于市场预期的54，反映经济反弹力度不足，表面是喜，实际是忧，未来更面对多重重压。

　　其一，中央继续紧缩银根，企业融资困难。内地今年通胀目标为4%，2月通胀已高踞4.9%，恐要再攀升至第二或第三季才见顶。

　　其二，企业成本压力加剧。首先是工资成本上升。此外，原材料价格不断上涨。再加上中央策略上容许人民币升值以抵销部分输入型通胀，削弱企业出口竞争力。

　　其三，外围经济风险扩大。日本大地震灾后重建会刺激国际商品价格上涨。地震导致日本工厂停产，影响出口，对整个亚太区供应链构成打击。

　　此外，欧洲主权债务危机恶化，美国复苏似有还无，加上中东北非乱局持续，环球经济前景不明，令中国PMI的前景添忧。

　　经济环境日趋复杂，虽以打通胀为头号任务而必须继续收紧银根，但对经济产生的负面效应正逐步浮现。中央须巧妙地平衡打击通胀与经济增长，不能只靠力压，此将令紧缩政策加倍困难，增添市场波动。 (经日)