投资者能否复制巴菲特？ 要掌握两大关键要素

　　国内研究巴菲特的人，有一种倾向，认为按巴菲特的商业模式走，就可以在中国复制巴菲特。可巴菲特成功之后，世界上学巴菲特的人很多，但直到现在也没有听说谁用他的商业模式复制成功。

　　简单来说，巴菲特的商业模式首先是做资产管理积累财富，以合伙企业做了13年的资产管理，然后是收购伯克希尔，变身保险控股集团，用保险浮存金收购企业和证券投资双轮驱动。模式虽然简单，但能否复制？种子还是那个种子，土壤不是那个土壤。巴菲特模式虽然好，设使异时异地而处，巴菲特自己都不会按自己的模式复制。

　　如果不能简单复制巴菲特的商业模式，那么从巴菲特的商业模式中，我们能学到什么？

　　伯克希尔的模式从本质上分析，有两大关键要素：一大要素是利用杠杆放大了收益率。另一大要素是收购企业和投资。

　　杠杆有好的杠杆，也有差的杠杆，还有一个资金成本问题。巴菲特是利用保险公司浮存金放大了收益率。而且其资金成本还是负成本，杠杆优于很多其他杠杆，但是如果不会经营保险业，不能做保险精算、不能控制保险的风险，就不能复制。

　　除了保险控股外，还有其他杠杆。如银行的杠杆：但银行无法投资实业，这个杠杆的作用打了折扣。类金融模式：苏宁、国美；房地产杠杆：李嘉诚的长实；资产管理杠杆：资产管理本身也是用别人的资金在投资，收取管理费，有杠杆效应。

　　还有超级金钱的杠杆：亚当·史密斯的《超级金钱》一书将股票称为超级金钱，企业上市，如果做得好，资本市场会给市盈率，会放大你的财富。所以李嘉诚说：请客时，餐费最好掏自己的腰包，因为上市公司保留的每一块钱，资本市场都会给放大。现在李嘉诚用过的杠杆包括房地产杠杆、超级金钱的杠杆(资本运作)、类金融的杠杆(零售业)。

　　证券投资：巴菲特的多策略投资，无论是经典策略，还是非常规策略，这个是能学的。但其实现在真正都学会的人很少，只是学了一部分而已。在收购企业和投资方面，巴菲特找到一个收购企业的细分市场，就是那些喜欢自己的企业。巴菲特的收购模式有一个关键：不能输出管理去管收购的企业。

　　“三代不同礼而王，五霸不同法而霸”，商业模式其实就是一个成功的方法而已，需要与天赋、机遇、环境结合起来变通。历史上成功人士，成功路径、模式并不一样。所以要避免成为拿锤子的人，锤子也许是一把黄金锤，但投资人需要的可能其实是一把剪刀。

　　所以，投资者不会成为任何人，只会成为你自己。相同的种子落在了不同的地方，也不会开出一模一样的花，何况本来就是不同的种子。-杨军