三一重工应收账款陡增存隐忧 激进营销弊端已显现

　　三一重工本周一公布了半年业绩报告，公司上半年公司营业收入达303.63亿元，同比增长79.18%；归属上市公司股东净利润59.39亿元，同比增长106.57%。不过令投资者担心的是，应收账款大幅增加恐成公司未来发展的软肋，而激进信用销售模式的隐患也已经逐步显现。

　　三一重工中报数据显示，公司上半年应收账款高达133.55亿元，较去年年底57.27亿元激增了133.16%，而公司存货为78.02亿元，比去年年底增长37.2%。

　　如此“激进”的营销模式，使得投资者担忧其未来的应收账款以及现金流问题。据Wind数据统计显示。公司上半年销售收入303亿元，而销售商品、提供劳务收到的现金为276亿元，同时上半年公司营业成本为187亿元，购买商品、接受劳务支付现金为208亿元；而上半年公司应收账款为133亿元，对比应付账款和应付票据总计94亿元，相关专家表示，公司应收账款占用现金略多，这也是公司激进销售的体现。

　　以上数据也显示出财务风险敞口在加大，通过比较三一重工一季报和半年报的数据，应收账款一项几乎没有增加，这说明公司对信用销售风险已有所控制，意识到应收账款激增可能会带来不利的影响。

　　市场分析人士认为，一般情况下工程机械行业景气周期为4年，随着2008年国家4万亿元投资拉动效应的减弱和消失，今明两年机械行业恐进入下行周期。同时，宏观调控下固定资产投资增速也有所减缓，三一重工一季报显示，归属上市公司股东净利润26.63亿元，同比增长140%，而半年报显示该数据同比增长106.57%，较一季度增幅明显回落。

　　业内人士表示，银行按揭、融资租赁等信用销售模式，在行业高速增长期将有利于提振业绩，不过随着今年我国固定资产投资增速下降，以及对地方融资平台的清理等，工程机械行业拐点隐现，信用销售的大增将会加大企业现金流压力，进而导致销售态势渐显疲乏。

　　在现金流恶化压力之下，三一重工的再融资显得迫在眉睫。三一重工从2010年就开始筹划H股发行事宜，时间在同城竞争对手中联重科之前，但事实上此后进度一直很慢，而中联重科已于2010年12月份抢先登陆H股。三一重工也一直处于舆论的风口浪尖，质量门、行贿门、关联交易门等问题频现也为其港股募资蒙上了阴影。