吴东华：日元升值结束之日 中国抛空日债之时

　　本月初，标普下调美主权信用评级AA+，同时下调多家金融机构、政府相关机构和部分地方政府评级，美债收益率不升反降。24日，穆迪下调日本主权信用评级Aa3，日债收益率无明显上升。于是国内外一致认为，美日评级下调并不影响其融资功能，中国持有美日国债相对安全。对此，商务部中国企业走出去研究中心顾问吴东华发表博文表示，美日主权评级下调的远期风险很大。

　　文章指出，中国持有日债超2万亿日元，特别是今年来大举购买。“日元升值结束之日就是中国抛空日债之最后期限，否则风险很大。”

　　日债的潜在风险

　　一、日本是老龄化社会国家，国债将不断被变现用于消费，而非增加购买国债。而从2014年开始的加征5%的消费税如果如期进行，将加速日债的抛售变现来消费。一旦大量变现，日债大跌，收益率大升，日元也是会大跌的。

　　二、日本到2015年每年至少要7%的赤字预算，而经济增长几近停滞，一旦日元升值见顶回落形成预期，不排除大量套现的可能。而日本机构为了保值增值，抛出日债转卖增值国家资产，这将加速日元贬值。随着日元暴涨到暴贬，日元资产流出国外将成为大势。

　　三、穆迪将日本主权、部分银行及企业的债信等级，12个地区或市政债务评级相应下调。日本国债抵押上升也在意料之中，即变相的利率上升，造成流动性紧缩，资产抵押贬值化。日本很多金融机构将纷纷抛售海外资产自救。

　　原文地址：

　　blog.ce.cn/html/68/120968-1140023.html

　　作者介绍：

　　吴东华：商务部中国企业走出去研究中心顾问，世界经济学家。