李劲松：A股价值底已现(2)

　　中小盘股票选择应更谨慎

　　记者：刚刚谈的是银行股，但很长时间以来，A股中更活跃的却是中小盘股票，这几天中小盘股中有些品种的下跌幅度还比较大，您对这个板块未来的投资趋势怎么看?

　　李劲松：中小盘股票要分两方面来看，一方面是未来趋势，另一方面是估值，这也是一个成长性和估值相匹配的问题。

　　过去十年，我国经济的增长模型一直是“出口+投资”，随着欧美经济衰退，未来十年的增长模型会变为“消费+投资”。从产业发展的角度看，这种转变就表征为新兴产业和消费行业的兴起，这是大逻辑，很长时间都不会改变。中国现在的煤开采量已累计30亿吨，未来节能减排的发展已经势在必行，另外劳动力成本的提高也是不争的事实，高端装备制造业的发展也迫在眉睫，此外还有环保行业的发展，以及衍生的“水”工程，包括水处理产业和水利工程行业，都是一段时间里产业发展的重心，也只有符合这些发展方向的产业里才能出现数十倍增长的大牛股。

　　另一方面，中小板和创业板公司估值虚高还在继续，公司风险和估值之间严重不匹配，不少公司的风险还没有被认识到，比如不少创业板公司产品单一，其抵御市场风险能力很差，在这种情况下即使连续3年增长50%而据此给予50倍市盈率也不见得合理，同时，食品饮料、生物医药行业的安全性问题也在不断暴露，对于相关公司的市盈率也该有明显调整。

　　所以中小盘公司不是不好，而是要以更严格、更谨慎的态度去选股。过去数年来，业绩平均增长最多的板块是2004年上市的医药板块，从2004年至2010年，最高的公司增长了几十倍。有两条理由可以当成未来选股的标准，首先是足够便宜，当时上市的市盈率只有平均12倍;其次是符合行业高增长特征。

　　□本报记者 陈光