欧美债务“恶性互动”“结构性问题”是病根(2)

　　吴东华也认为，意大利虽然有1.9万亿欧元的债务规模，由于与其他欧元区国家相互持有债券，对冲掉后的真实债务数据并没那么大。此外，意大利债务问题也不排除市场做空的嫌疑，炒作的成分比较大。另外，欧元区的稳定金还可以帮助买意大利的债券，消化一定的债务规模。

　　陈凤英强调，意大利的问题不能独立地看，其警示意义大于降级意义本身。目前最关键的是如何保障欧元区核心国家(法国和德国)不被希腊等边缘化国家拖累。业界最担心继意大利之后，法国和德国的债务问题恶化。

　　近日，法国两大银行已经被穆迪降级，而德国债务与GDP之比已达到88%。这两个欧元区核心国家问题一旦扩大，很可能不好救，欧债危机只会越拖越严重。欧洲债务

　　评级权力遭滥用

　　市场反应变麻木

　　欧洲主要股市20日并未受到意大利评级遭下调这一消息的明显打压，反而普遍走高。意大利总理贝卢斯科尼同日作出回应称，标普的决定是受到媒体的影响，并未从事实角度作出评估。

　　陈凤英认为，市场已经对频频下调评级“反应麻木”，两日后美国三大银行评级遭下调的市场反应平淡也说明了这一问题。她评价说，评级机构有落井下石、滥用评级权力之嫌。对于一些经济体和企业，采取警示、提示负面做法的效果会好于直接降级，可以让评级对象有12~18个月的调整期，进而修正负面影响。而频繁降级，对恢复经济增长和重塑市场信心都没有好处。

　　吴东华也认为，对于频频降级，市场“反应麻木”并不奇怪。因各国政府缺钱，市场资金流动性差，再加上相关的政策限制，市场投机做空的空间不大，这也是“麻木”的原因之一。评级滥用

　　经济结构性问题

　　短期内恐难解决

　　据陈凤英观察，全球资本市场真正反应强烈的，要算21日IMF发布的《全球金融稳定报告》和22日美联储“卖短买长”的“扭曲操作”。她解释说，IMF调低世界经济增长预期，其中将美国经济增长的预期修低的幅度最大，从2.5%调低为1.5%。伯南克的报告也提到，美国经济存在下行风险。在这种经济前景暗淡、前两轮货币宽松政策未见效的情况下，美联储“重病乱投医”，已经“无计可施”，用“抛长线”的手段来挽救投资者的希望。

　　陈凤英总结说，意大利和美国反映出的问题极具代表性，欧美经济的问题不是周期性问题，是20年来虚拟经济、超前消费和银行投机等因素造成的结构性难题，美联储的货币政策根治不了。根本的出路是“转型”，由注重消费转向侧重生产，由虚拟经济转向建设实体经济。

　　她还指出，目前大西洋两岸形成一种“恶性互动”，欧美债务相互影响，解决问题的手段也在相互影响。吴东华也认为，美联储的措施是把短期债券变成现钞，这也会引来欧元区决策者在此方面“动脑筋”，引来不同程度的效仿。此外，美联储之所以没有推出QE3(第三轮货币宽松)，其中有迫于来自欧洲阻止进一步全球通胀的政策压力。

　　吴东华还指出，意大利降级、欧债危机和美国金融危机的深层原因都是一种价值观的危机。通过公开选举的模式造成了高福利、高危机，这不是从经济基本面去考虑福利，而是对经济基本面的透支。 深层原因